分析師：三季度信貸投放仍望維持較高水平

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2014-03-10 10:50:54
來源：你我貸

從目前的信貸投放方向來看，6月份乃至三季度的貨幣信貸增長仍有望維持較高水平。但值得警惕的是，貨幣信貸總體高速增長的同時，在與實體經濟的一致性、信貸結構的合理性等方面，仍存在著不少背離現象，如果這種背離持續時期過長，無疑會加大未來的經濟波動風險和不良貸款反彈風險。

三季度信貸投放仍將維持較高水平

6月份的信貸投放將取決于三個方面，一是住房貸款，二是政府投資計劃的銀行配套資金，三是私人部門的貸款需求。雖然我們認為私人部門貸款需求的復蘇仍很緩慢，但由于項目資本金比例下調以及中央政府代替地方政府發行2000多億元的地方債，地方政府的配套資金到位將大大提高，因此，6月份乃至三季度，信貸投放仍將有望維持較高水平。

項目資本金的下調是三季度新增貸款的最主要力量。

從四部委公布的情況來看，截至2009年3月底，4萬億投資計劃進展基本順利，但是由于地方政府資金消耗較快，致使地方配套資金到位情況較差，總體上資金到位率為64.03%。由于地方資金的缺乏，致使部分投資項目進展緩慢，從而導致了信貸投放的放緩。

據財政部測算，中央政府目前已經下達的2300億中央政府新增投資需要地方政府配套1700億元，考慮到減稅和增支因素將影響到中央投資項目地方配套資金的到位，國務院決定由中央財政代發2000億元的地方政府債券。

同時，國家發改委按照“有保有壓”的原則，調整了項目資本金的比例，降低了基礎設施、基礎產業等需要加快發展項目的資本金比例。下調項目資本金比例有助于政府計劃投資項目的順利進行，從長期來看，加大了銀行體系的風險，但有助于信貸投放在三季度信貸投放的平穩增長。

此外，居民戶消費性中長期貸款為另一穩定來源。

隨著信貸投放回落至正常水平，居民戶消費性中長期貸款有望在未來兩個季度內每月貢獻800億元左右的增量，占每月信貸投放的比重有望上升至15%，成為信貸投放平穩增長的一大主要穩定需求。目前房地產的交易量也許無法延續，但即使交易金額在此基礎上降低20%-30%，房地產銷售量亦較去年同期有較大增長。體現在住房抵押貸款上，則住房貸款月均有望達到700億元，這將構成今年余下月份新增貸款的重要部分。

不過，私人部門貸款需求復蘇依舊緩慢。從前4個月來看，雖然貸款新增了5萬多億，但4月份回落較快，我們分析認為，其最主要的原因就是私人部門貸款需求的復蘇極其緩慢。

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