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大摩羅奇:中國須再加息貸款利率最少升至高出通脹率2厘

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

內地通脹的陰霾未散,市場都預期中央會繼續推出各種措施。身兼摩根士丹利亞洲非執行主席的耶魯大學教授史蒂芬.羅奇(StephenRoach)認為,過往的數據已證明,行政手段難以抵御通脹,雖然近月人民銀行頻頻加息,但實質利率仍然偏低,必須最少上調達到2%至3%,他相信加息不會導致中國經濟增長會低于7%的目標水平。現年65歲的羅奇加入大摩接近三十年,離開香港差不多一年,其中國「大好友」的態度,完全沒有減退。大好友本色不減「我對中國經濟前景仍然非常樂觀,不過,對抗通脹是中央的當務之急,也是『十二五』規劃的最大風險。」他續說,過去四個月半,人行連續三度加息,至今1年期貸款基準利率調整至6.06%,比整體通脹率(CPI按年升幅)僅高出1.16個百分點,這個差距明顯不足以抑制信貸增長過快,否則,當局毋須采取信貸量化緊縮,即今年至今三度上調存款準備金率。反映內地通脹的居民消費價格指數(CPI),二月份按年上升4.9%,換言之,實質利率為1.16%。「實際利率最少要上升至2%至3%,才能有效壓抑通脹。」羅奇認為,去年內地當局運用行政手段企圖控制通脹,擔心加息會拖垮經濟增長步伐,惟數字反映行政措施成效并不明顯,一定要通過加息解決。不過,他提醒,由于提高工資是中國以消費為主導的增長模式的主要組成部分,但倘若中央一方面提高工資,另一方面對通貨膨脹失去控制力,很可能出現工資及價格螺旋上升(Wage-priceSpiral)的堪憂局面,只要中國能夠盡早控制通脹,便可以盡快促進工資在以消費主導增長模式的作用。對社保體系失望根據中央的目標,未來五年的年經濟增長率為7%,羅奇不擔心持續加息會削弱經濟增長速度。事實上,歷年的數據反映實際增長步伐都高于目標水平,7%未免是個不大可信的預測(notaverycredibleforecast)。至于刺激消費的誘因,羅奇坦言,對內地社會保障體系有點失望,以2009年為例,全國的退休體系總資產僅2.4萬億元人民幣,相等于每名普通的勞動人口的退休金只有470美元(約3082元人民幣),是完全不足夠。「這種非正常現象的直接產品是出自擔心的預防性儲蓄過度增長,從而阻礙消費增長。『十二五』規劃強調擴大社會保障的覆蓋范圍,卻未能在保障額方面多走一步。」

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