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曾經好生意只能賠本賺吆喝信貸資產證券化碰上高利率

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

知情人士透露,今年啟動第三輪試點之后,監管協調已不再是障礙,取而代之則是市場利率的走高,個別銀行甚至不得不“貼息”發行,第三輪試點規模2014年年中發行完畢或有難度。

⊙記者周鵬峰○編輯顏劍

2013年啟動新一輪信貸資產證券化試點后透出的信息相比去年有大不同。據知情人士透露,目前監管層一致希望試點加快推進,機構對監管審批進展也相對樂觀,而不可控的市場因素卻成為銀行推進信貸資產證券化面臨的新挑戰。

發行利率明顯走高

“可以查查進出口銀行的發行情況。”對于目前利率走高對信貸資產證券化產品發行的影響,某銀行投行部人士昨日如此提醒上證報記者。

公開資料顯示,中國進出口銀行12月9日發行2013年第一期進元信貸資產證券化產品,該產品資產池未償本金余額10.4億元,加權平均貸款年利率為6.08%,最后分為優先A檔、優先B檔兩檔發行,額度分別為8.32億、0.83億,但令人驚訝的是,兩檔發行票面利率分別高達6.8%、7.5%。

即以發行票面利率與資產池加權平均貸款年利率比較,進出口銀行此筆信貸資產證券化產品發行有約0.72-1.42個百分點的“貼息”。

時間回到一年前,市場則是另一番模樣。

2012年9月,國開行發行2012年第一期開元信貸資產支持證券化產品,該資產池加權平均貸款年利率為6.27%,分為優先A-1檔、A-2檔、A-3檔、A-4檔,據市場人士透露最后該四檔產品確定的發行利率分別為4.10%、4.40%、4.53%和4.70%,而優先B檔的利率為5.68%。

即此輪信達資產證券化發行完畢后,國開行仍留有約2個百分點左右的收益。但今年情形大不同,稍早前發行2013年第一期資產證券化產品的國開行雖不至于“貼息”發行,但所余收益亦是大幅收窄。

今年11月18日,國開行再次率先啟動第三輪資產證券化發行試點,發行“2013年第一期開元鐵路專項信貸資產支持證券”化產品,額度為80億,該產品基礎資產池加權平均貸款年利率為5.84%,但招標發行中標利率則高達5.6%,也即國開行就該筆信貸資產收益僅余0.24個百分點收益,相對去年大幅收窄。

機構備感壓力

臨近年末,銀行間市場流動性緊張推高市場利率,這也讓獲配額度的機構在發行時不得不更多考慮市場的承受能力。據消息人士稱,國開行今年已審批的信貸資產證券化額度為200億(包括上述已發行的80億),國開行之所以未一次性發行完畢,市場環境便是一大主要因素。據透露,國開擬將該200億額度分80億、60億、60億三期發行。

“國開行這一安排或是考慮到市場的承受能力,發行太大怕市場無法接納。”上述人士稱,國開行在此輪試點中共分得1000億額度,另800億獲配額度發行仍未提上日程。

值得指出的是,信貸資產證券化得以積極推進的一個重要原因是有利于盤活存量,目前我國銀行業、金融機構總資產約140萬億,信貸資產約70萬億。

“現在額度是在那了,但市場環境很關鍵。”中誠信國際副總裁吳進近日在接受上證報采訪時也認為,如果市場利率持續高企,第三輪4000億試點規模要按時發完有難度。因為此輪銀行基礎資產基本上要求為優質資產,貸款利率本不高,與此同時,資產證券化產品發行利率又高企,大幅擠壓銀行收益,發行或有障礙。

據了解,第三輪4000億額度包括新增3000億試點規模、存量到期騰出的額度以及第二輪試點余留的額度。

在今年9月召開的一次有關部署證券化后續推動工作的內部會議上,央行相關人士曾明確提出第三輪信貸資產證券化產品要確保在2014年6月30日發行完畢。

“市場環境沒法控制,我想大家還是盡量去做,但如果市場不配合,肯定會有些壓力。”吳進說。

中央財經大學中國銀行業研究中心主任郭田勇[微博]認為,市場利率走高最直接影響的將是大型銀行發行信貸資產證券化產品的積極性,因為大型銀行對應的多為大型企業貸款或項目貸款,貸款利率相對較低,而中小銀行受影響相對要小,因其中小企業貸款占比更高,且面臨的流動性壓力更大。

監管協調不再是障礙

不過,在市場環境相對不配合的情況下,對第三輪信貸資產證券化試點監管的態度則明顯更積極。受此鼓勵,目前銀行以及中介機構對監管審批效率都頗為樂觀,而此前,監管協調問題是導致第二輪信貸資產證券化試點受阻的一個重要原因。

據知情人士對上證報記者透露,去年試點的500億額度中,約有200億截至目前仍未發行且已作廢(作廢的額度現已重新納入試點規模,各機構需重新申報),重要原因之一即是央行與銀監會對登記托管地意見的不一致。

“央行希望登記托管地為上海清算所,而銀監會則希望放在中債登,銀行無所適從,不得不被迫擱置發行計劃,其中股份制銀行受影響最大。”知情人士對上證報記者稱。

而今這一問題已不是障礙。據該人士稱,“現在監管一致希望加快速度,態度很堅決,內部協調工作做得比較好,比如國開行這單就很快。”

據透露,經協調后,目前央行與銀監會已明確統一要求登記托管地為中債登。在今年9月召開的相關內部會議中,央行相關人士也明確表示,央行和銀監會的雙審批制度依然保留,但銀監會和央行將以會議紀要方式提出提高審批效率的方法。

此外,在監管審批效率提升的同時,第三輪試點開放性也更強,比如此輪外資行也可以申請加入試點。

市場人士稱,此前雖未明確說外資行不可以參與,但實際上外資行在與當地銀監局的溝通中,并沒有得到過明確的態度,但現在是明確表示“可以”。

對于新一輪資產證券試點,此前銀監會創新部主任王巖岫也說,要堅持市場化運作的原則,在銀行業、金融機構有實際業務需求和項目準備充分的情況下,鼓勵多類發起機構參與此項工作,研究小微、個人消費信貸等新型的基礎資產加入資產證券化,包括汽車金融、消費型金融產品都可以參加這項工作。

另據了解,目前也有銀行考慮在交易所試點發行信貸資產證券化產品,以前信貸資產證券化產品發行地僅局限于銀行間市場,目前也仍以在銀行間市場發行居多。就監管而言,目前銀行間市場以及交易所通道均已放行。

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