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投資者豪賭分級基金機構偏愛低風險份額(二)

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

信誠500心跳

和銀華鑫利情況非常類似的是信誠中證500指數分級在去年12月也一度接近折算。只是在信誠500B接近折算之前,大盤突然出現了絕地逆轉。最終,壓注信誠500B的投資者也獲得了不錯的收益。

信誠中證500分級基金于2011年2月11日才成立的基金成立,時間略晚于銀華中證等權90指數分級。到2012年12月4日,信誠500B最低凈值曾經達到過0.2540元,距離折算實際上只是一步之遙。

12月4日盤中上證指數最低點為1949點,實際上如果當天能夠收盤在這個位置,那么信誠500B的折算就不可避免了。但是指數在觸底之后的快速反彈,當日收盤達到了1975點,這才讓信誠500B免于折算。

信誠500B在9月中旬的價格一度還有0.596元,但是之后市場快速下跌,信誠500B也是加速下跌。到11月21日收盤,信誠500B收盤價僅為0.400元,比9月中旬的最高值低了接近50%。在此期間不知是基金凈值加速下跌,而因為折算點的接近,溢價也在縮窄。

隨著市場下跌,信誠500B凈值也出現快速下跌,11月21日之后的短短的9個交易日,信誠500B市場價最低下跌到0.258元。

隨著市場大漲,到12月17日,信誠500B的市場價最高上漲到0.476元,相對最低點漲幅達到了84.50%。在這波反彈中,信誠500B的收益在極短的時間里就接近翻番。

在接近底部的位置,折算風險巨大,讓信誠500B的市場價和凈值非常接近。但是是隨著市場的快速反彈,凈值上漲和溢價擴大同時為信誠500B的價值形成推動,從而出現這樣巨大的漲幅。

此時與之形成鮮明對比的是之前收益穩健的信誠500A。從銀華金利接近折算開始,市場就慢慢的重新認識分級基金。信誠500A7月底的價格只有0.849元,但是之后在各種因素刺激下,到接近折算之前,信誠500A最高凈值達到過1.020元,漲幅達到了20.14%。而在此期間,上證指數從2100多點下跌到1900多點。信誠500A期間確實表現出很好的低風險高收益特征。

而之后市場大幅上漲,信誠500B逃出生天,信誠500A的凈值開始節節下跌,凈值一度跌至0.940元,相對高點跌幅超過6%。

但是,隨后的市場再次展示了其魅力所在:信誠500B只是在市場上漲初期漲幅較大,但在2013年市場上漲的過程中其溢價逐步縮窄,而信誠500A在二級市場上卻得以不斷縮小其折價。截至4月19日,信誠500A的收盤價為0.986元,而其凈值為1.012元,折價為2.57%,而信誠500B溢價僅5.26%。

從持有人來看,年底信誠500A的持有人63.45%是機構投資者,個人投資者僅為36.55%。而信誠500B的持有人中機構只有20.63%,79.37%是個人投資者。

瑞士信貸(香港)有限公司持有9.91%的信誠500A,仍是該基金第一大持有人。巧合的是,曾經在銀華鑫利上飽嘗苦頭的中意人壽保險,似乎徹底移情穩健的A份額,同期該公司有兩個賬戶位列信誠500A的十大持有人名單。

此外紅塔證券股份有限公司、嘉禾人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品、渤海證券股份有限公司和華寶信托有限責任公司-單一類資金信托R2007ZX106也都持有5000萬份以上的信誠500A。

信誠500B的第一大持有人是個人投資者,第二大持有人是光大永明人壽保險有限公司。資料顯示,光大永明人壽保險有限公司2012年年底持有雙禧A、雙禧B、信誠中證500B、銀華銳進、銀華穩進和銀華鑫利。

誰豪賭申萬進取

2010年10月22日成立的申萬進取的情況和之前的兩只基金略有不同。申萬收益和申萬進取的母基金名為申萬菱信深證成指分級基金,是一只追蹤深成指的指數基金。

申萬進取在12月3日的最低凈值曾經達到過0.0950元,在之前的兩年時間虧損90.5%。該基金的母基金凈值為0.547元,虧損也高達45.3%。

申萬菱信深證成指分級基金和大多數分級基金的不同在于,為了不讓B份額完全虧損,從而保證A類基金的本金。大多數基金選擇在低點折算,讓基金的凈值全部重新歸1。而申萬收益并不保證本金,申萬進取則在凈值低于0.1元以后和申萬收益共同承擔風險。這樣的結果也可以同樣可以保證,即便從長期來看,申萬進取的凈值不會下跌到0。

12月3日,申萬收益的凈值僅為0.9990元,下跌超過6%。因為凈值的下跌,申萬收益在二級市場上一度從之前的0.799元下跌到0.758元,相對凈值仍舊有著很大的折價。而申萬進取的凈值雖然從0.45左右下跌到最低的0.312元,但是相對凈值仍舊有著很高的溢價。

根據申萬進取的合同,申萬進取在凈值上漲到0.1元以前可以拿到凈值上漲的全部,當申萬進取的凈值回到0.1元以后才開始償還之前欠下申萬收益的利息

之后指數快速上漲,申萬進取和申萬收益很快就恢復了正常的杠桿和收益。在12月20日,申萬收益的凈值就上漲到1.063元,申萬進取的凈值為0.163元。期間申萬收益凈值上漲只是略超過6%,申萬進取凈值上漲則達到了71.58%。

在二級市場上,申萬收益的最高價格也只有0.802元,最大漲幅不到6%。而申萬進取最高漲幅達到了32.83%。

相比于其他基金,申萬進取因為之前失去的杠桿,漲幅要小很多。而且申萬進取之前的溢價率超過200%,上漲之后,溢價率大幅縮窄,所以價格的漲幅并不是那么大。

2013年,分級基金整體溢價縮窄,申萬進取也難以避免。截至4月19日,申萬進取凈值為0.196元,而二級市場價格為0.378元,溢價仍有93.15%。而申萬收益折價18.46%,是目前市場上折價最高的A類基金。

2012年年報顯示,申萬收益的持有人78.19%是機構投資者,個人投資者只有21.81%。而申萬進取剛好相反,機構投資者僅為27.86%,個人投資者高達72.14%。

申萬收益的十大持有人包括國華人壽保險股份有限公司-價值成長投資組合中國人壽再保險股份有限公司農銀人壽保險股份有限公司-傳統-普通保險產品以及之前多次提到的華寶信托有限責任公司-單一類資金信托R2007ZX106,這些機構最少的持有份額也超過1.5億份。

資料顯示,華寶信托有限責任公司-單一類資金信托R2007ZX106除了持有之前說的這幾只基金以外,還持有很多其他的分級基金的A類份額,包括雙禧A,廣發100A、建信穩健、信誠300A、中小板A、銀華金瑞。

華寶信托有限責任公司-單一類資金信托R2007ZX115則同時持有信誠300A和信誠300B。

持有申萬進取的機構包括紅塔證券股份有限公司、中國財產再保險股份有限公司和中信信托有限責任公司-基金9號等,其中紅塔證券股份有限公司持有3.45億份,是第一大持有人。

本文來源:理財周刊作者:薩波

責任編輯:NF050

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