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美德日金融租賃對中國的啟示

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

美德日金融租賃對中國的啟示

2010年9月14日9點16分來源:中國金融網綜合

※曾經我有個夢想,民生的金融租賃在上市以后能否快速發展,其經營業績能否達到民生銀行的三分之一左右?

就目前的宏觀經濟來說,目前還處于恢復階段,但通貨膨脹的苗子卻已經出現,假如央行任其發展,完全就有可能進入高通脹高增長(相對于過去十年的低通脹高增長)環境,這并不是個好的經濟運行環境或者說結果。

鑒于這個理由,央行必然會對控制通貨膨脹有所表示或者說約束,最直接最有效的方式莫過于進行信貸額度控制。假如說明年(其實今年也已經)就實行額度管理,那么這個額度管理的年限將比較長,直至下一輪經濟危機(內部泡沫經濟破滅)或金融危機(外部經濟體影響)的到來。按照曾經過去的歷史來看,我估計這個過程不少于五年,基本上應該就維持在八年到十年之間甚至以上。

鑒于這個原因(未來中長期的央行信貸額度管理),因為在銀行業高度的同質化環境下,各家銀行未來的增長將處于相對平衡。那么,對于追求高速增長的銀行來說,還有什么途徑或者說手段可以脫穎而出,領先于同行的成長性呢?如此,我再一次想到了金融租賃這一塊。因為我知道,金融租賃是信貸的補充,在信貸實行額度管理的情況下,將迎來金融租賃發展的黃金期。

如此,今天我就有意識的搜索了一些相關話題,放在這里,以方便于我以后有興趣的時候進行研究分析。

同時,假如朋友們對這個金融租賃有什么想說的,那么就去新窗口探討吧。謝謝!

中國啟示

租賃業看成是在經濟相對落后時的一種吸引外資、引進先進技術的途徑;是在資金短缺時的一種新型信貸方式,是銀行業務的補充;在特定條件下的一種權宜之計。1981年,我國成立中國東方國際租賃有限公司和中國租賃有限公司,引入現代意義上的租賃。但當時國內僅僅把租賃業看成是在經濟相對落后時的一種吸引外資、引進先進技術的途徑;是在資金短缺時的一種新型信貸方式,是銀行業務的補充;在特定條件下的一種權宜之計。租賃被認為是配合其他行業發展的配角。

正因為上述理念,30年來,國內融資租賃業乃至整個租賃業的發展相對GDP增長緩慢,甚至落后于一些發展中國家。

據《世界租賃年報》2005年的統計數據,全球租賃總額達4616億美元,美國、日本、德國分別以2040億美元、621億美元和398億美元位居前三名,而我國僅為22億美元。在美國,租賃業對GDP的貢獻率已超過30%,成為繼商業銀行貸款后的第二大融資方式。在我國,租賃業對GDP的貢獻率僅為萬分之三。

而從租賃業市場滲透率來看,美國達31.1%,加拿大為20.2%,英國15.35%,德國9.8%,日本9.3%,東歐的羅馬尼亞、匈牙利、捷克也分別達到30.8%、19%、18.6%,中國只有1%。事實上,探討中國租賃業發展緩慢的原因,必須先行追究該行業在全球范圍內快速發展的經驗。

對此,有相當數量的學者認為,行業快速發展的原因在于融資租賃起到了融資和融物的雙重作用。然而,也有國內學者認為,這種說法并不十分令人信服。設備的供應方以保留所有權的方式出售設備可以達到類似的效果,在實踐中,分期付款的購買方式在某種意義上也幾乎無法與融資租賃相區別。

此外,如果考慮到對設備供應方的資金融資而非設備供應方本身向購買方提供資金融資,則買方信貸、賣方信貸等以設備為擔保的各種銀行信貸都起到了同樣的作用。

上述國內學者認為,融資租賃的出現及迅速發展,其原因一方面在于,它規避了原有法律框架的限制,美國現代融資租賃方式的出現便在相當程度上借鑒了英國租購的有關規定;另一方面原因在于,融資租賃能夠不斷降低交易成本,租金可計入當期成本,直接抵扣利潤,實現合理避稅。

當然,融資租賃為企業提供了除銀行信貸和資本市場以外的另一種簡便的融資途徑,這亦是該行業迅速發展的重要理由。

1983年,美國在用于資本投資的籌資手段中,租賃甚至超過了債券、股票、商業銀行信貸、商業抵押貸款和企業自有資金,成為最大的第一資金來源。

但在中國,國際公認的《國際統一融資租賃公約》在很長一段時間里實際上仍未被接受。這份于1994年生效的《公約》指出,金融租賃交易與現存其他金融交易相比較,有自己的特點,不能歸并于任何一種原有定型的金融交易,應根據金融租賃所具有的基本特征,承認其為一種獨立于既有金融交易的特殊方式,由專門法規予以調整。

然而,要達到《公約》的要求,中國還有很長一段路要走。

比如,稅收已經被業內人士公認為融資租賃業務在國內發展的最大障礙之一,人們不斷呼吁推出針對租賃行業的稅收及優惠政策,終究未果。

不過,自2010年1月起,銀監會批準銀行系金融租賃公司在保稅區設立單一項目公司,以便開展飛機、船舶和商業物業的經營性租賃業務。據此,這些項目公司開始在風險、稅收方面形成一定的緩沖。

業內人士表示,到目前為止,民生金融租賃、工銀租賃等公司均已成立了多家項目公司,成效顯著。

這只是一個開始。融資租賃帶來的好處將越發顯而易見。

業內人士表示,發展融資租賃可以促進產業結構調整。因為該業務本身就是銀行資本與工商業資本相結合的產物。而生產過程中設備租賃的需求過程,往往正是生產結構、技術結構的調整過程,并進而形成新的或優化的產業結構的過程。融資租賃活動的運作,將有助于提高社會資金投向的合理性和科學性,促進產業結構的調整優化。

此外,融資租賃還有利于降低中小企業的融資門檻并促進其技術進步,激活社會資金流和物流。

以英國為例,從1993到1996年,融資租賃為英國創造了28.5萬個新的工作機會。

英國倫敦金融集團主席戴維?J?鮑特就曾指出:“政府通過租賃來擴大就業已不是什么新策略。一個很好的例子是:英國政府已成功地幫助國內生產的資本設備制造商保持或提高了他們在國際市場中的競爭地位。他們認識到事先融資的設備比僅僅靠質量來推銷的設備對于海外購買商來講更具有吸引力,……支持這些計劃的一個原因就是:這些政府懂得如果他們幫助本國的出口商,將有助于保持或增加國內新的就業。”

也許正如國際著名租賃專家阿曼波面對21世紀世界租賃業發展所預言的那樣,“租賃將繼續裝備世界。”

中國也不甘落后。

相關鏈接:中國金融租賃業發展的狀況及展望

20世紀70年代以來,現代金融租賃作為一種不斷創新的金融工具,在飛機和船舶等先進制造業,以及普通農機等傳統制造業都得到廣泛應用。在中國,金融租賃行業歷經變革,以2007年《金融租賃公司管理辦法》頒布、首批銀行系金融租賃公司開始運營為標志,行業發展進入新的階段。2006年,正常運營的金融租賃公司只有6家,賬面資產合計僅142億元,而2008年、2009年兩年12家金融租賃公司租賃資產余額分別超過了680億元和1340億元。回顧過去兩年,金融租賃業不僅在規模上取得了歷史性突破,而且在金融創新和市場影響方面也呈現出了一些新的特點。本文試圖從實踐角度進行簡單總結,并對行業的未來發展提出幾點粗淺看法。

金融租賃業在多個方面實現了突破和創新

客戶范圍快速擴大,市場影響和認同度得到顯著提升

1997年到2006年,租賃市場的主要特點之一是承租人多為工程機械、醫療器械、機床等工具設備的使用者,融資租賃的影響范圍主要在建筑、醫療、機械制造等有限的幾個行業。2006年末,商務部批準和管理的中外合資等類型的租賃公司資產合計約350億元,占三分之二以上的市場份額,這些公司多以廠商租賃形式開展業務,目的在于促進產品銷售。而近兩年,隨著銀行背景租賃公司的設立,租賃業務的客戶范圍明顯擴大,不僅打破了外資租賃公司對于飛機和大型船舶租賃的壟斷,將國內三大航空公司和中國遠洋等重要航運企業納入客戶范圍,而且拓展到了水務、軌道交通、化工、電力、港口、通信、煤炭等幾乎所有行業。不考慮航空、航運和金融業,2008年上市公司幾乎沒有公告與融資租賃有關的事項,而2009年到2010年一季度則至少有20家上市公司發布了與機器設備融資租賃有關的公告。除了傳統的航空和航運領域,越來越多的企業正在通過租賃方式達到融資目的,可見,市場對融資租賃這一工具的認同度得到大幅提升,而以幾大電力公司為代表的大型企業加入,則使金融租賃市場的整體發展提高到了一個新的水平。

金融租賃行業具有較強的創新意識和創新能力

近年來,通過不斷的金融創新實現快速發展成為各類金融機構最突出的發展戰略之一。其中,工銀租賃在這方面也進行了有益的嘗試。例如,借鑒國際上飛機租賃的典型交易結構,首創在保稅區設立SPC開展飛機租賃的“保稅租賃”模式,有效突破了現行財稅法規滯后對租賃業務的限制,不僅為開展飛機租賃業務開創了新思路,而且為今后開展杠桿租賃等復雜交易積累了經驗。工銀租賃還利用天津保稅港區的保稅政策,與全球最大的船舶租賃公司SEASPAN及國內最大的航運企業共同實施了目前全球最大的集裝箱運輸船--1.3萬標準箱集裝箱運輸船租賃項目,開創了國內轉口租賃新模式。各金融租賃公司還廣泛合作,開展了眾多大型項目的聯合租賃。租賃模式創新的形成和發展,是銀行背景租賃公司為租賃市場注入新活力,是金融租賃業持續發展的新動力。

金融租賃有望在重要的國家戰略方面發揮積極作用

20世紀80年代,中國租賃業的發端曾伴隨著大量機器設備的進口,“銀貿結合”開展租賃業務一度成為租賃業發展的典型方式,租賃業為我國引進先進技術裝備發揮了十分重要的作用。當前,中國經濟發展則面臨“穩定外需”、國內企業“走出去”、中國產品“賣出去”的迫切任務,金融租賃業完全可以發揮重要的促進作用。著名的工程機械企業中聯重科已經將下屬租賃公司布局澳大利亞、俄羅斯等11個國家,并首次以融資租賃合同形式在海外簽下首筆產品出口業務。這一模式完全可以在占出口產品重要比例的機電產品等領域進行推廣。雖然銀行系金融租賃公司尚不具備設立海外分支機構的條件,但同樣也可進行出口租賃產品的開發和嘗試,并利用母行的海外機構積極拓展海外業務,工銀租賃就先后安排了新加坡航空、臺灣中華航空、英國航空等多筆租賃交易。

對金融租賃的幾點新認識

本人從2007年開始投身金融租賃業,兩年多來在業界很多先行者的幫助下,不斷思考金融租賃的市場定位和發展方向,以下是對金融租賃的一些認識和思考。

金融租賃是經濟發展的內生需求

租賃業發展的理論表明,租賃的本質只有一個,即出租人在指定時期內將資產出租給承租方,以定期收取租金,但出租人仍保留該資產的所有權。以“融物”的形式替代債務融資,即融資租賃,至少在兩個方面比債務融資更有效率:一是消除潛在的委托代理成本,使資金使用在既定的投資計劃上,避免了未按計劃使用帶來的浪費和風險;二是所有權的保留使出租人免受承租人財務惡化帶來的風險,使租賃物有機會繼續發揮其創造價值的功能,出租人運營租賃物的專業技能越高,這種機制形成的經濟效率就會越高。比債務融資具有更高的經濟效率是租賃交易長期存在和發展的根本原因,這也就是為什么越是在發達的金融市場上,金融租賃就越活躍。2007年,美國、加拿大、德國、法國、英國,租賃交易額分別占到設備性投資的26%、22%、15.5%、12%、11.6%。全世界1984年租賃成交額不足800億美元,2007年則超過了7600億美元,平均每年的增長速度超過9%。2009年日本市場上租賃交易額約為設備投資的7.8%,但據對日本1979?1999年的租賃交易額和名義GDP的分數為3.692,也就是說GDP每增長1%,

租賃交易額就將增加3.692%。

中國租賃融資在設備投資中的滲透率還非常低,但潛在市場需求巨大。為應對金融危機,2009年銀行業人民幣新增貸款達9.59萬億元,較2008年的5萬億元增長90%,各類企業債務融資環境明顯寬松,債務融資成本也保持在較低水平,同時,2009年全年境內股票市場融資額達4466億元,居于歷史高位,全社會流動性十分充裕。也就是在這樣的環境之下,金融租賃業取得了快速發展,租賃資產余額增長近一倍。不僅僅是中小企業,許多大型國有企業、上市公司也在貸款融資環境十分寬松的情況下紛紛進入租賃市場。經濟發展的歷史表明,租賃在經濟發展中具有不可替代的作用。

應充分重視金融租賃兼具產業資本和金融資本兩重屬性

有經濟學家論證了租賃如何通過降低成本提高經濟效率(例如可以降低委托代理成本),且按照其理論能夠明確預測哪種資產最適合租入使用而不是購買。理論上能夠明確哪一些資產適合作為投資品持有并將其出租以獲利,這也就是租賃最基本的商業模型。實踐中,我們發現具有較強通用性和耐用性的機器設備最適合作為租賃物,這些不僅可以滿足承租人長期或短期融物的需要,更能有效降低出租人的風險。從這個意義上講,金融租賃公司應該投資并持有這種租賃物,并通過出租甚至延伸到維修保養服務,以賺取利潤。這就是金融租賃的產業資本屬性。

實踐中,由于資本逐利的本性以及出租人風險控制能力的提高,租賃資本被用于廠商租賃為代表的供應鏈和產業鏈中,所有權成為一種形式化的法律權利,資金提供者未必非要實現這種所有權,而只是要實現資金的利潤,租賃因此具備了資金經營的性質,從而具有了金融資本的屬性。

在銀行系租賃公司如此大規模地進入市場之前,眾多的租賃公司過多地強調了租賃的金融屬性,以吸引客戶。本人認為,對融資功能的過度運用是導致一些金融租賃公司陷入困境的重要原因。在市場日益成熟的今天,金融租賃公司應充分重視租賃資本作為產業資本的特點,充分重視對實物資產的投資及相關的專業化經營。

中國金融租賃發展目前尚處于初級階段

近兩年,銀行系金融租賃公司快速發展的同時,也出現了一些為業界感到困惑的現象,最為典型的便是從動態的業務流程到靜態的資產表現都具有銀行信貸特征。這種現象產生的根源首先在于公司的設立者是以信貸營銷為基本盈利模型的商業銀行,因而在信用風險、操作風險的防范上更善于控制信貸風險,類似的決策流程和方法恰恰能夠發揮團隊的原有優勢。其次,這些公司的實物資產投資決策能力尚處于發育和形成期,運用實物資產的價格波動謀取價差利潤和短期租賃收益的經驗還很不足。第三,這些公司還不具備向廠商類租賃公司那樣批量處理小單業務的軟硬件設施,尤其不具備這些業務風險控制的經驗。第四,我國投資拉動型經濟增長模式、近兩年刺激投資的宏觀政策、增值稅和關稅的某些規定,以及一些參考銀行信貸制定的監管指標都是其形成的外部原因和制度因素。

但是,隨著金融租賃公司專業水平的和精細化管理能力的提高,這些現象將日益減弱,典型的“資產融資”和“鏈金融”產品的比例將逐步提高。本人認為,隨著風險識別和控制能力的提高,以及對發達國家租賃業務經驗的不斷吸取,金融租賃公司即將迎來業務模式的普遍轉型,持有的實物資產將日益集中在一些典型的資產類別上,如通用性較強的飛機等,適宜做經營性租賃的交通工具、機床和工程機械等適宜開展廠商租賃的單體設備等。不僅如此,金融租賃公司決策體制和風險控制體制,也將隨著業務模式的轉型而發生相應變化。

當然,業務模式的轉型并不意味著類似銀行信貸的項目完全消失,銀行系金融租賃公司的資金優勢,決定了其資產組合中必然存在一定比例類似銀行貸款的資產。而且,即便是在租賃高度發達的美國市場,這類資產依然占據很高的比例。據美國ELFA(Equipment

LeasingandFinance

Association)的調查,2006年美國新增租賃業務量的53.3%有“類貸款”(loan-like)特點,且這一比例超過2005年。事實上,這是租賃本身具有的金融屬性的自然體現。

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