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小額貸款信托風險地圖:分級比例高達10:1

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

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投資者或許接觸過這類信托產品,它的融資方既非房地產企業,也不是地方融資平臺,而是用于發放小額信用貸款或個人消費貸款。期限靈活可覆蓋1-12個月,而普通信托產品平均固定期限是1.51年。

從收益率看,這類產品1年期可達8.6%,高于平均水平,2年期則遜于其他類型產品。這類產品就是小額貸款類信托產品。21世紀經濟報道記者不完全統計,目前外貿信托、中航信托和天津信托就在近期發行過類似產品。

1年期產品性價比高

12月6日,外貿信托的匯金2號消費信貸集合信托51期產品正在發行,它屬于捷信消費貸款項目。投資門檻300萬元起,預計發行規模萬元,期限1年。

收益率并不低:單筆認購金額在300萬元(含)到1000萬元之間的,預期收益率為8.7%;大于1000萬元的,則為9%。信托資金用于發放個人消費貸款。產品結構上,按優先、劣后設計,次級受益人承諾以其全部信托受益權保障優先受益人本息安全,并且優先級與次級的比例任何時點不高于4:1.

次級部分是由廣東捷信擔保公司、深圳捷信金融服務公司、深圳捷信擔保公司認購。2012年下半年發行的產品中,其優先與次級的比例不高于3:1.

另外,捷克PPF集團境內下屬公司為消費信貸債權提供連帶責任擔保。2008年起,外貿信托就與捷克PPF集團下屬捷信中國合作開展消費信托貸款業務。

21世紀經濟報道不完全統計,除捷信外,外貿信托還與維視投資咨詢(上海)公司合作,資金用于發放個人消費貸款,年化收益率在9.5%-10%。風控方面由上海維仕擔保公司進行擔保。優先級、次級受益人信托本金比例不高于3:1.

在11月中旬,外貿信托還與深圳中興小額貸款公司、深圳中興微貸金融服務公司合作成立匯金5號五期(中興微貸系列融資項目)。年化收益率在8.5%-9.5%。優先與劣后級的比例不得高于3:1。深圳中興小額貸款股份公司是由中興新通訊設備有限公司控股,后者正是中興通訊(.SZ)的大股東。

21世紀經濟報道記者研究發現,這些小額貸款信托產品與阿里巴巴的小額貸款公司采用信貸資產證券化模式不同。阿里小貸的模式為:將其信貸資產打包,以其收益權作為投資標的,發行基金子公司特定多客戶資管計劃,然后由高凈值投資者認購。

而上述與深圳中興小額貸款公司、捷信等合作的產品中,信托資金是直接用于發放個人消費貸款。然后再由小額貸款公司或關聯方,對于信托發放貸款形成的個人債權提供連帶責任擔保。

在收益率方面,這類投向小額信貸的信托產品1年期平均收益率為8.6%,2年期為9%。21世紀經濟報道記者統計發現,1年期的產品收益率高于同期的集合信托平均收益率,而2年期的產品則低于平均。

10比1:劣后承擔1%壞賬率

中航信托的天宜19號產品最近發行成立,期限從1個月到12個月共計12款產品。1年期的預期收益率為9%,半年期產品為7.4%/年,1個月期限為6%/年。雖然中航信托并未公開披露它的資金投向,但從天宜系列開始到期退出的產品看,其合作對象是宜信,也是投往小額貸款方向。

譬如天宜10號就是屬于宜信小額貸款(宜人貸12月期)產品,資金向經過審核的借款人發放小額信用貸款,以借款人的還款作為信托利益。

同樣采用優先、劣后結構的天宜系列產品的杠桿比例卻非常高。譬如在11月中旬成立的天宜18號小額貸款(信貸12月期)集合信托,優先級規模3600萬元,劣后級360萬元,共有50位投資人。優先與劣后的比例達到10:1。天宜17號小額貸款(信貸12月期)也是如此,優先級資金2400萬元,劣后級240萬元,共有26位投資者。

而除捷信的產品外,外貿信托都將優先級、次級受益人信托本金比例設定為不高于3:1。上述第三方總經理提醒,按年化收益率9%計算,在10:1比例的產品中,劣后資金能保證收益的安全以及如果本金發生風險,可承擔1%的壞賬率。

如果比例在3:1或4:1,對發生壞帳的承受度更高,所以投資者需要注意的是,在購買時需要事先了解對應的小額信貸的歷史壞賬率來做參考。

除了外貿信托、中航信托外,天津信托也與融鑫小貸合作發行(特定資產收益權轉讓項目)集合信托,規模為1億元。上述人士提醒,普通的信托項目,基本有土地房屋抵押、擔保或者政府信用擔保。而這類產品中的小額貸款公司實力比較弱,相應的財務數據、貸款不良率很少向投資者披露,即使有擔保措施,其意義幾何也是個疑問。

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