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加速推進信貸資產證券化正其時矣

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

銀行流動性吃緊,讓業內有關資產證券化擴容或重啟的呼聲再起。據悉,由央行牽頭、多部委參與的《信貸資產證券化試點管理辦法》修改方案已上報國務院。種種跡象表明,該是信貸資產證券化加速向縱深推進的時候了。

信貸資產證券化試點之路可謂漫長。2005年,央行和銀監會聯合發布《信貸資產證券化試點管理辦法》,隨后建設銀行和國家開發銀行獲準首批試點。2007年,浦發、工行、興業、浙商銀行及上汽通用汽車金融公司等機構第二批試點。以信貸資產為融資基礎、由信托公司組建信托型SPV、在銀行間債券市場發行資產支持證券并流通的證券化框架漸漸確立。但第二批試點額度用完之時,恰逢金融危機席卷全球,這一新興事物的成長戛然而止。

在經歷了2009年的信貸狂飆之后,信貸資產的集中度風險日益凸顯。那相對于不良貸款,資本充足率下降的問題對銀行業更為迫切。而在各商業銀行為攬存問題焦頭爛額之際,資產證券化被業界視為化解銀行資金饑渴的一劑良方。由此,業界對資產證券化擴容或重啟的呼聲四起。尤其面對監管部門存貸比指標必須在6月底達標的硬性監管要求,銀行資金面再度趨緊,即使此前長期作為資金拆出方的國有銀行,也開始遭遇流動性緊張。

與此同時,美國資產證券化對我國的示范效應正在日益增強。盡管兩年多前暴發的美國次貸危機,其中有次貸資產證券化因素,但危機的根源并非資產證券化。實踐表明,在次貸危機之前,美國住房抵押貸款證券化的運作還是比較成功的。在長期的實踐基礎上,美國形成了比較成熟的信貸資產證券化運行機制。而信貸資產證券化運行過程,也就是信貸二級市場運行的過程。所以,盡管今年6月25日美國國會達成金融監管改革最終草案,但草案條款中只是明確了加強監管而并非嚴厲禁止信貸資產證券化。美國的資產證券化經驗告訴我們,在開展任何一種項目貸款的初期,就應當注意培育信貸資產證券化市場,以保證穩定的長期資金來源。

當然,發達的信貸二級市場與高效的信貸資產證券化是緊密相連的。沒有良好的流動性和充分的二級交易市場和交易流程,資產證券化價格不能正確估計和實現,這就嚴重制約了資產證券化的發展。而且,隨著利率市場化的進程的不斷加快,以及儲蓄機構的變化,利差空間逐步縮小,則不合理的交易會帶來更多的經營風險。所以,筆者以為,應加快培育和發展我國的信貸二級市場。

首先,進一步擴大信貸資產證券化試點范圍。《信貸資產證券化試點管理辦法》修改方案若獲國務院批準,則國內更多的商業銀行、外資投行、保險等金融機構應將允許參與到此項業務,以增加信貸二級市場交易主體。其次,逐步構建全國性的相對集中的信貸二級市場。目前可以考慮在上海建立中國銀行同業信貸轉讓交易平臺,建立起獨立運行的信貸交易市場體系。搭建這個平臺,主要目的就是為貸款轉讓方、受讓方提供調查、評審、貸后管理、擔保管理、催收清欠、信用評級、評估、審計、拍賣等環節的交易服務和其他增值服務。再次,建立科學的信貸資產轉讓定價體系。隨著信貸資產二級市場發展,商業銀行可以用信貸資產轉讓作為日常流動性管理的手段,在轉讓中注入更多優質信貸資產,在此前提下,逐步推廣輔以現代計量手段進行風險評估的收益流現價法等市場化定價方法。另外,當然還要規范信貸資產證券化操作流程。在初始階段,就應從存量的信貸資產入手,選擇證券化的資產池。之后,可以逐步考慮增量信貸資產與證券化的結合,即從證券化的目標出發,來評審發放新增貸款,構建增量資產池,在發放之日同時實現證券化的操作。這樣,就能實現客戶與市場的直接對接,且不占用銀行的信貸額度,解決了存量資源對于不同管理資產渠道的供給矛盾,能迅速做大表外管理資產的規模。

(作者系中國人民銀行鄭州培訓學院教授)

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