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金融租賃資產證券化受阻

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

歷經長達10個月的等待才獲得證監會審批通過,但工銀租賃的專項資產管理計劃過了5月12日的最后截點卻仍遲遲未發。今年2月已有消息傳出,銀監會暫停了金融租賃公司的資產證券化,現在看來,金融租賃公司想要資產證券化恐怕還得繼續等待。

2012年11月12日,在工銀租賃內部代號為“凱旋項目”的首只金融租賃企業資產證券化產品“工銀租賃專項資產管理計劃”獲得證監會審批通過,須在自批復之日起6個月內啟動發行。這項計劃,曾被看作是金融租賃公司在公開資本市場融資的破冰之舉,一直備受各界關注。

2011年以來,融資租賃公司數量開始激增。時至今日,資本金日漸捉襟見肘,融資已經成為融資租賃公司共同的難言之痛。無論是銀行貸款還是發債,似乎都無法真正解渴,而現在金融租賃的資產證券化道路也暫時滯停。業內人士指出,資產證券化如果成行,有望成為融資租賃業破解資金來源困局、加強租賃資產流動性管理的重要渠道。

資產證券化“路漫漫”

金融租賃資產證券化可謂“道阻且長”。

銀監會主席尚福林在4月初發表的文章中提到,要適應利率市場化改革要求,創新存貸款及相關業務品種,如及時推進擴大信貸、租賃資產證券化試點范圍,逐步改善存貸款結構和質量。然而在銀監會《關于進一步擴大信貸資產證券化試點有關事項的通知》中,僅限定于信貸資產,未將租賃資產納入其中。

此前有媒體得到銀監會方面人士消息稱,銀監會需要先制定金融租賃資產證券化的相關管理辦法,等辦法制定后再進行審批。而目前辦法正在制定中,尚無時間表。

事實上,工銀租賃去年獲證監會審批通過已經很不容易。消息人士透露,作為銀監會審批的非銀行金融機構,在制度框架內可以實施資產證券化的業務。但在實際操作中,證監會在審批此類產品時,需要取得銀監會的無異議表態,而這又取決于銀監會的態度。

現在看來,盡管銀監會尚未開閘放行,但尚福林的意見已經是金融租賃公司可進行租賃資產證券化的一個清晰信號,只是等待制度落地可能還需要時間。

2012年5月,監管層重啟信貸資產證券化試點,在工銀租賃產品獲批之后,民生租賃、交銀租賃、招銀租賃、興業租賃、農銀租賃5家金融租賃公司也正在積極申報資產證券化產品。盡管對于銀監會監管的金融租賃公司而言,并沒有租賃資產證券化的先例,但是商務部監管下的租賃公司此前已有資產證券化嘗試,利用的是交易所市場。如遠東國際租賃有限公司于2011年8月發行了遠東二期專項資產管理計劃,募集資金約12.8億元。

除了機構審批難以通過,有業內人士分析,逾期不發的原因可能還有融資成本問題。去年年底有業界消息透露,工銀租賃的融資成本只有5.8%,這讓不少業內人士艷羨不已。然而按照此前遠東租賃專項資產管理計劃6%以上的利率水平,加上稅收、人力辦公成本及其他服務費用,做得好的成本也在10%左右。

融資短板掣肘業務發展

租賃公司的發展均受到資本金的約束。于是,克服資本約束則成為租賃公司對資產證券化的迫切需求所在。資本約束意味著,隨著業務發展到一定規模,要開展新業務,只能要么增加資本金,要么出售原有業務,而在前者渠道不暢的情況下,租賃公司對資產“出表”的動機十分強烈。

有分析人士對記者表示,貸款以及發債的渠道還算暢通,融資租賃公司融資短板可能是跟杠桿比例有關。在資本金方面,目前行業的經營杠桿倍數基本達到監管紅線。商務部管轄的融資租賃公司,其經營杠桿即資產總額與凈資本之比為10倍;銀監會監管的金融類融資租賃公司為12.5倍。

隨著規模的迅速增長,近幾年,融資租賃公司普遍面臨融資困難和資本困境。據了解,目前融資租賃公司絕大部分資金來源于銀行的短期貸款,占到融資租賃公司外部資金來源的90%以上。

金融租賃公司雖然可以發行一些金融債、點心債等,但資金量非常有限。現在,有融資租賃公司正在將眼光轉向海外。業內人士透露,不少外資或者中外合資的融資租賃公司正在嘗試內保外貸模式,在繞開嚴格的信貸緊縮政策的同時,可以獲得巨大的利差空間。

全國人大財經委副主任吳曉靈在“2012中國融資租賃年會”上建議,為解決租賃公司的資本壓力,特別是解決債務和資產期限不匹配的問題,可行的一個方法是,對嚴格監管的融資租賃公司應該開放大額存款業務,前提是融資租賃公司被視為金融機構。

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