歡迎來到你我貸客服熱線400-680-8888

融通基金經理魯萬峰:A股市場正走出低谷

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

融通內需驅動基金經理魯萬峰

●以12、13倍的估值水平并結合經濟面和資金面走勢,向上修復空間大于向下空間。出現整體市場估值在10倍以下的概率很小,這在2008年最困難時期也沒有出現過。

●雖然短期市場很快反彈上去并不現實,但市場機會已悄然來臨,主要看7月通脹水平的發展、宏觀經濟數據,以及上市公司中報業績,關鍵時間點可能在8月中上旬。下半年可以從保障房和水利建設中挖掘投資機會。

證券時報記者方麗

魯萬峰是位風格鮮明的基金經理,公司內部人士評價他,長于從基本面出發并結合市場趨勢選擇資產,對看好標的敢出重拳。

魯萬峰的投資風格是他16年投資經歷的凝練,他屬于“全能型”選手,不僅在券商、保險、基金三類機構都任職過,也從事過研究、交易、投資三種工作,因此他能更深刻、透徹、全面地理解資本市場,遵循自己的投資風格。

展望下半年,魯萬峰認為市場正逐步走出低谷,看好水泥、煤炭、家電等板塊。

市場估值處低位

資金面看到曙光

“市場最悲觀的時候正在過去,放眼未來一至兩年,目前處于市場相對低位。”魯萬峰對市場中長期走勢比較樂觀,他認為目前市場的決定要素有三,經濟面、資金面以及估值水平,前兩項更為重要一些,目前資金面正逐漸明朗,而經濟面還有待觀察。

對于資金面,魯萬峰表示,自有貨幣數據以來,目前是貨幣最緊的時刻。他特別選擇了用超額貨幣供應來量化考察“貨幣從緊”的程度。所謂超額貨幣供應,就是超過了實體經濟均衡貨幣存量的貨幣供給,表現為貨幣供給減去貨幣需求。自有貨幣數據歷史以來,中國一直存在超額貨幣供應現象,超額貨幣供應歷史數據一般在5%至10%之間,2009年貨幣擴張時曾達到21%,但今年貨幣緊縮以來已快速跌落至0值水平,5月份甚至轉為負值,6月份重又轉為0值。

“5月份超額貨幣供應為負數,這意味著流通中的貨幣量不足以支持實體經濟正常使用,更不可能滿足虛擬經濟的貨幣需求,這將嚴重阻礙實體經濟的發展。”魯萬峰解讀道,通脹維持高位導致了貨幣政策史無前例的緊,目前雖然通脹仍然是政府面臨的主要矛盾,但政府已重提“控物價”和“保增長”并重,顯示政府不能容忍經濟硬著陸,因此緊縮政策放松就算不會很快,至少不會更緊了,而且這將逐漸成為市場一致預期。目前市場反彈就是因為緊縮預期修復,導致場內資金開始活躍,市場在資金面上看到了曙光。

對于經濟面,魯萬峰主要考察兩個層面,一是宏觀經濟整體運行情況,另一個是上市公司的盈利水平。“這兩個方面并不明朗。”他坦言,目前各項宏觀經濟指標都在回落,但回落幅度比預想的好,現在市場最擔心的是分析師整體下調上市公司盈利預期,市場必將再度往下尋求支撐,因此現在說市場存有大機會還尚早,這需要上市公司中報逐步披露來明確。

“目前宏觀經濟回落主要是去庫存導致的,而本次去庫存的周期可能較短,因此三季度可能迎來一個相對低點,此后配合緊縮政策緩解,宏觀經濟可能回升。”魯萬峰表示,經濟、調控、物價,這三者互相牽制的,是一個博弈的過程,因此基金投資還需邊看邊走。

對于估值水平,魯萬峰認為“合理標尺在各人心中”,即并不存在一個標準尺度,但可以通過橫向、縱向比較來尋求心理支撐。數據顯示,目前滬深300動態估值水平在12、13倍,縱向看,處于歷史相對低位,僅次于2005年市場900多點的水平,橫向看,與歐美等成熟市場相比,也不算很貴。魯萬峰認為,以12、13倍的估值水平并結合經濟面和資金面走勢,向上修復空間大于向下空間。“出現整體市場估值在10倍以下的概率很小,這在2008年最困難時期也沒有出現過。”

綜合經濟面、資金面、估值水平三方面因素看,魯萬峰認為,雖然短期市場很快反彈上去并不現實,但市場機會已悄然來臨,主要看7月通脹水平的發展、宏觀經濟數據,以及上市公司中報業績,關鍵時間點可能在8月中上旬。

從“投資”看投資機會

青睞水泥煤炭家電

“市場單邊向下風險不大時就存在結構性機會,下半年應該是有仗可打了。”魯萬峰分析,就驅動經濟的“三駕馬車”投資、消費、出口而言,在國內高儲蓄率持續的大背景下,由于消費平穩、凈出口貢獻趨于下降,儲蓄缺口將主要由國內投資來消化,由此可以預見今后較長的經濟轉型期內投資仍將在我國經濟增長中發揮主導作用,因此他認為下半年要從“投資”里尋找投資機會。

魯萬峰進一步分析認為,目前無論是公共投資需求、還是私人投資需求都比較旺盛,就投資驅動力而言,短期依賴公共投資的拉動力,而長期要看私人投資的爆發力。

就長期投資驅動力來看,數據顯示,目前非金融性企業凈資產收益率(ROE)水平處于歷史高位,因此企業的自主投資沖動比較旺盛。而且,隨著勞動力成本上升,為了提高勞動生產率,企業設備的更新需求增加,將迎來新一輪10年左右的朱格拉周期,可見長期來看私人投資的需求旺盛。“近期私人投資數據有所下滑,主要是被信貸緊縮政策壓制住了,一旦政策有所放松,可能會出現一個較大的爆發。”魯萬峰分析。

就短期投資驅動力而言,魯萬峰比較看好公共投資,尤其是保障房和水利建設。從保障房建設看,既可以解決民生問題,又能拉動經濟,目前保障房今年要完工400萬套,投資1.3萬億,這對經濟拉動作用毋庸置疑。而政府對水利的支撐力度也非常大,建國六十余年來第一次以中央名義公布“1號文件”強調水利建設。目前水利投資正處于規劃階段,尚未真正啟動,他預計最快到今年底或明年上半年可以看到水利投資對經濟的拉動作用,水利也將成為保障房建設之后的第二個驅動源。

“下半年可以從保障房和水利建設中挖掘投資機會。”魯萬峰表示,將重點布局在風險釋放后的行業景氣向好、業績透明度高、估值可提升、機構低配的投資類品種。他比較看好水泥、煤炭、家電(空調)等行業機會。以煤炭行業為例,他認為一方面從市場過往風格來看,由于運輸瓶頸,煤炭屬于稀缺性資源,尤其是焦煤品種,往往是流動性改善后估值提升最先受益的品種。另一方面從基本面來看,煤炭行業的業績確定性強,而且大多數煤炭企業是“大集團、小公司”,資產注入預期較強,加上煤炭企業的資產注入很少一次性完成,市場會不斷地給予關注度,而目前機構卻普遍低配。

此外,魯萬峰還表示將關注成長股。“去年市場對成長股預期太高,而隨著一季報、中報的披露,其中相當一部分偽成長股會暴露出來,對這些創業板、中小板股票殺估值是必要的,而在泥沙俱下之下,有實際業績支撐的成長股值得重視,是該撿起來的時候了。”全能型基金經理

堅持長期投資

魯萬峰的投資風格是他16年豐富投資經歷的凝煉。

不同于一般從研究員升為基金經理的老路,魯萬峰是一位“全能型”的基金經理,經驗豐富。他的履歷表顯示,他在證券公司、保險公司、基金公司都任過職,而且任職時間都不短,在券商工作了4年,在人保資產工作了5年,而自2006年加盟融通基金,他現在也有了接近6年的基金公司從業經驗。不僅如此,他的職業角色也在不斷變化,在研究、交易、投資崗位都工作過,甚至還曾在交易所做過“紅馬甲”。正是他資本市場的各個環節都經歷過,讓他對投資有更深刻理解。

熟悉魯萬峰的人評價他:內斂、干脆、獨立研究。這也正如他的投資風格:偏長期投資理念,不追求短期交易,對看好的品種敢于出重拳。

“我會對看好的東西長期投資。”魯萬峰對目前基金投資的機構散戶化頗有微言,直言自己崇尚長期投資,偏愛在大的宏觀判斷下,去探尋行業機會,再挖掘出有競爭力的公司,最后根據估值水平、市場情緒等,選擇投資標的。更具特色的是,他在選定好投資標的后,就會出重拳,集中度一般比較高。從2011年基金二季報來看,融通內需驅動的持股集中度達到73.7%,前三大重倉股持股比例均超8%。

魯萬峰表示,投資往往是一個舍棄的過程,他大多數時候持有股票的只數不多,并根據市場不斷舍棄。“我不會隨波逐流,也不會去學別人做市場自然權重配置,那樣做效果也不好。”

有趣的是,從事過交易工作的魯萬峰不愿做“交易型選手”。他表示,正是因為自己當過交易員,他和同事的親身經歷讓他明白,做短線交易是不會帶來明顯的超額收益的,因此他反對頻繁的短線交易。

魯萬峰踐行著自己的投資之道。“在券商自營、保險資產管理等公司和基金公司的投資經歷中,大小規模的資金都管理過,但無論規模大小,我都是如此投資,不會因規模大小而飄忽。”

“有時候投資就是經歷累積而成的感覺,因為影響市場走勢的因素太多太復雜。”魯萬峰表示,他將堅持并繼續完善自己的投資之道。持股集中度偏高可能導致凈值波動性大,他也在采取各種策略減少波動性,“我在判斷市場無趨勢性機會后會控制倉位,只做看得準的股票。”

歡迎發表評論我要評論

新浪聲明:此消息系轉載自新浪合作媒體,新浪網登載此文出于傳遞更多信息之目的,并不意味著贊同其觀點或證實其描述。文章內容僅供參考,不構成投資建議。投資者據此操作,風險自擔。

推薦閱讀

進行內部評級法所要做的策略選...

內部評級法是經過長期對信貸風險的估算模型進行研究比較后再按照多系的調整所確定的基...

農業信貸的特性

信貸,指的是金融機構在農村進行信貸活動的總稱,包括存款吸收、貸款發放等行為,可以...

1.5萬億關注類貸款“劣變”...

4564億元的不良貸款余額,或許僅是中國銀行業資產質量隱憂的冰山一角。從知情人士...

10月24日期貨早盤提示

宏觀:歐元區方面,西班牙政府標售國債達到了銷售目標,而且國債收益率仍然很低,說明...

10月份新增信貸預計6000...

信貸投放規模9萬億元,四季度月均投放規模不足6000億元,再考慮商業銀行盈利的角...
各國貨幣融資租賃貴金屬證券公司期權交易貸款知識期貨公司金融知識銀行理財產品銀行網點信用卡信托產品
  • 熱線電話(服務時間 09 : 00 - 21 : 00 )
  • 400-680-8888
  • 關注我們
Copyright ? 2015 你我貸(www.nbgbmi.tw) 網上投資理財 版權所有;杜絕借款犯罪,倡導合法借貸,信守借款合約
關注你我貸官方微信
白小姐六肖中特马