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解讀2012信貸政策金融機構服務實體經濟

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

中央經濟工作會議之后,市場對明年政策仍以穩健為主的基調已經明了,但昨日有報道稱,中國人民銀行行長周小川近期在人民銀行黨委中心組專題會議上表示,要按照“有扶有控”的原則,著力引導和促進信貸結構優化。這是中央經濟工作會議之后央行首次提出“有扶有控”這一說法,內容比較含糊,但仍引起市場的猜測。

據報道,周小川表示,2012年繼續實施穩健的貨幣政策,進一步增強政策針對性、靈活性和前瞻性。同時還要求,2012年,人民銀行要突出把握住“穩中求進”的工作總基調,緊緊抓住科學發展這個主題和加快轉變經濟發展方式這條主線,堅定貫徹擴大內需、發展實體經濟、加強改革創新、保障和改善民生四個方針,繼續實施穩健的貨幣政策,進一步增強政策的針對性、靈活性和前瞻性。

沈陽一位不愿透露姓名的分析師認為,這種提法雖然表示信貸政策方面會有微調,但結合周小川近期的講話來看,穩健仍然是貨幣政策的主基調,信貸方面也不會有太大的變化,但針對實體經濟的調整還是會有一些的,像對小微企業、新興戰略性產業這類有助于中國經濟結構轉型的方面,會進行“扶”;而對大型企業和房地產行業方面,仍然會以“控”為主。

中央經濟工作會議閉幕的第二天,周小川曾在《財經》年會上說,中國銀行業金融機構一定要為實體經濟服務。

沈陽的一位分析師認為,從種種跡象來看,明年的信貸政策會更加向實體經濟傾斜,如果從這個角度來理解“有扶有控”,就可以理解為何周小川一周內兩次強調了穩健之后,又會拿出“有扶有控”這一說法了。

昨日銀河期貨研究中心副主任付鵬(微博)也發表了自己的看法,他認為所謂的“有扶有控”其實跟定向的信貸投放有一定的相同之處,而這個所謂的“扶”和“控”,實際上主要還是針對整個社會經濟發展中產業轉型而提出來的。不過他認為,“控”的主要是過剩產能以及高耗能、高污染行業,而“扶”的方面會是“三農”和新興產業。付鵬也認為,在整個貨幣政策保持中性穩健的概念下,整個信貸總量不大可能發生太大的變化。

中央經濟工作會議對明年的任務是“穩中求進”,將保增長列為第一任務,并強調了改善民生、增加中等收入群體以及發展實體經濟等,其中發展實體經濟,有可能是吸取了歐美金融危機的教訓,對虛擬經濟的資本市場放慢腳步,并將資本市場定位于服務實體經濟,這點從周小川的解讀中也可以看到。

會議上還提出,要“綜合運用多種貨幣政策工具,保持貨幣信貸總量合理增長”,政策兼顧不確定性方面也要“適時適度進行預調微調”,都給明年央行的信貸政策提出更高的要求。“有扶有控”的提出,離不開這一背景。目前業內普遍認為,明年M2增速會保持在14%左右,高于今年的12%,這也給信貸提供了更加靈活調整的空間。所以,從中央經濟工作會議的背景來看,央行的“扶”將會以轉變經濟結構、保障民生、擴大內需為主,對實體經濟進行“扶”。而在“控”的方面,則以減少大型固定投資、繼續房地產調控、遏制虛擬經濟過熱為主。本報記者韓雷

【背景分析】

《財經》年會上早有伏筆

其實,早在上周四本報記者采訪《財經》年會時,作為演講嘉賓的周小川就已對外滲透“有扶有控”的想法。不過,他當時只是含糊地強調金融工具應該支持實體經濟發展。

周小川在演講時表示:“關于金融業支持實體經濟的問題,若干年以前也有過相關的討論,談到實體經濟就討論作為其對立面的虛擬經濟,討論虛擬經濟和實體經濟的關系問題。實際上當時也沒有得出明確的結論。一度曾有簡單化的理解,認為金融業和金融市場就是虛擬經濟,制造業和其他類別服務業就是實體經濟,似乎金融活動總體而言是虛擬的,與實際經濟關系不大。我認為,這樣的理解是不對的。金融業中有一些服務是直接作用于實體經濟,為實體經濟進行融資,比如銀行貸款,以及生產型企業發行債券、股票進行融資,在此融資過程中,金融部門能夠把其他實體(企業和個人)的儲蓄動員起來,為企業提供融資,直接支持了實體經濟主體的各種經營活動,如提供流動資金、支持研發和投資等,應該說這是屬于實體經濟的范疇。”

至于金融工具如何支持實體經濟,周小川是這樣理解的:“哪些可能會脫離實體經濟、更多地是出于金融交易的需要。可見,這里面有個概念問題。要做出必要的區分,需要進行研究和討論。對于加強監管而言,也有同樣的問題,強調金融支持實體經濟就要明確支持哪些金融市場板塊和金融市場工具的發展。”

周小川還認為:“除了傳統的金融工具和產品要著眼于服務實體經濟,還有一點就是要考慮金融衍生產品的設計和發展。這次國際金融危機后,人們已認識到確實有一些衍生產品的發展有些失控。總體而言,一方面是加強控制衍生產品的風險,另一方面則強調衍生產品應該主要著眼于服務實體經濟,對實體經濟有用。”本報記者盧立業

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