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美聯儲勾勒退出量化寬松“路線圖”

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

人民視覺

在結束為期兩天的例行政策會議后,美聯儲主席伯南克6月19日在新聞發布會上表示,如果美國經濟持續改善,美聯儲可能在今年晚些時候放緩購買資產的步伐,明年上半年繼續減少購買量,直至明年年中結束。但他強調,退出量化寬松的日期,仍需視經濟形勢而定。有分析人士指出,伯南克的這一表態為退出量化寬松政策勾勒出較為清晰的“路線圖”,但退出量化寬松并不意味著貨幣緊縮政策的開始。

經濟下行風險減小,有分析稱9月是退出節點

對美國經濟前景信心增強,是美聯儲考慮逐步退出量化寬松政策的依據。盡管美聯儲當天維持了現有貨幣政策不變,但對美國經濟前景的判斷更為樂觀,其聲明說:“從去年秋季以來,經濟和就業市場的下行風險已經減小。”這是與以往歷次貨幣政策會議聲明最大的變化。

對于利率政策,美聯儲重申,只要失業率高于6.5%、一到兩年內的通脹率預期不超過2.5%,維持超低基準利率就是合適的。伯南克在記者會上說,任何加息的決定依然是遙遠的,結束資產購買和加息之間也會有相當長一段時間。分析人士稱,伯南克的這一表態旨在減緩市場對政策緊縮的擔憂。

美國摩根大通銀行經濟學家邁克爾?費羅里在發給本報記者的分析簡報中說,伯南克描述的時間表仍取決于美國經濟走勢,所謂的“今年晚些時候”是個模糊的時間概念。伯南克在記者會上多次強調,縮減量化寬松政策的時間表將取決于未來經濟表現,如果經濟惡化,可能逆轉操作方向,加大量化寬松規模。

新加坡華僑銀行經濟分析師謝棟銘說,美聯儲貨幣政策會議在退出量化寬松政策上比預期強硬,根據伯南克的論調,美聯儲從9月將開始收縮量化寬松規模的可能性大幅增加。

美國經濟分析與咨詢機構“環球透視”經濟學家保羅?埃德爾斯坦則對伯南克規劃的時間表表示懷疑。他認為,伯南克預測明年年中美國失業率會降到7%,那時可結束量化寬松政策,但這種預測過于樂觀。他預計今年內美聯儲不會削減其資產購買步伐,但如果美國失業率在今年夏季的下降幅度足夠大的話,也不排除美聯儲最早可能從今年9月開始減少購債。

市場反應消極,擔憂超低利率時代不再

美聯儲對經濟走勢的評估和伯南克的表態撼動了市場。在19日伯南克發表講話后,美國股市和債券市場雙雙加速下滑,紐約股市當天創兩周多來最差表現,道瓊斯指數收盤下跌206點,跌幅約1.4%。10年期國債收益率飆升至2.33%。事實上,外界對美聯儲縮減量化寬松政策已經猜測多時,金融市場數周來持續動蕩。彭博社報道,自從伯南克5月22日在國會聽證會上暗示縮減量化寬松規模后,全球股市市值已經蒸發2萬億美元以上。

自2008年國際金融危機爆發以來,美聯儲在把基準利率降至接近于零的情況下,啟動實施了資產購買計劃,即量化寬松政策。在目前的第三輪量化寬松政策中,美聯儲每月購買450億美元長期國債和400億美元抵押貸款支持證券。這種非傳統貨幣政策幫助市場利率維持在歷史低位,刺激了住房、消費和企業信貸。經濟觀察家普遍認為,美聯儲的貨幣刺激政策使美國經濟避免了一場大蕭條。在超低利率的幫助下,美國經濟穩步緩慢復蘇,房地產市場實現反轉,股市屢創新高,居民財富積累增加。眼下,越來越多的投資者開始相信,美國的超低利率時代可能快走到頭了。

(本報華盛頓6月20日電)

>>點評<<

鐘紅(中國銀行(行情,資金,股吧,問診)戰略發展部資深研究員):作為應對金融危機的手段,量化寬松貨幣政策對推動美國經濟復蘇發揮了一定的積極作用。伯南克講話勾勒了量化寬松退出的大致時間,但美聯儲真正選定何時退出,還需要進一步觀察美國經濟復蘇態勢、就業市場變化以及通脹走勢,這個過程將是漸進的、長期的。

量化寬松政策退出將引起美國市場利率和債券收益率上升,美元指數走強,進而引發國際資本流動格局出現新的變化,國際資本將由新興經濟體回流至美國,引發新興市場股市下跌,流動性面臨壓力。

中國也將面臨同樣的風險和挑戰,最近金融市場的表現已證明這一點。美元匯率走強,會在一定程度上減輕人民幣升值壓力,同時也會帶來新興經濟體貨幣匯率的劇烈波動,金融市場風險加大。為應對資本外流和匯率貶值,巴西已宣布出臺資本管制措施,印度、泰國央行干預匯率,印度尼西亞央行上調基準利率。可以預見,伴隨著美國量化寬松貨幣政策的退出以及由此帶來的溢出效應,包括中國在內的新興經濟體面臨的金融風險將是廣泛而深刻的。

面對以上風險,中國應采取措施,積極應對:第一,保持自身貨幣政策的獨立性和穩定性。目前,中國正處于經濟結構轉型的重要時期,貨幣政策作為宏觀調控的重要手段之一,應保持獨立性和穩定性,以促進中國經濟內生增長動力的進一步增強。第二,積極預防資本大規模流入和流出可能帶來的風險。中國應密切關注國際資本流動趨勢,嚴密防范過度投機和大規模國際資本沖擊。第三,增強抵御外部沖擊的能力。量化寬松貨幣政策退出可能導致大宗商品價格的異常波動,作為資源進口大國,中國應警惕進口商品價格上升對經濟帶來的負面影響,確保經濟健康運行。第四,穩步推進人民幣匯率改革。中國應繼續與新興經濟體一起,共同維持各國貨幣匯率穩定,穩步推進人民幣匯率改革和人民幣國際化,積極推進國際貨幣體系改革。

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