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壓表外穩信貸

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

6月M1和M2增速顯著放緩。今年6月末,存貸款增速均呈現放緩。

M2同比增長了14.0%,比上月末低1.8個百分點。M1同比增長9.1%,比上月末低2.2個百分點。我們認為導致6月M1和M2明顯放緩的主要因素有以下幾方面:一、是存款規模較去年同比少增。其中,非金融機構的新增人民幣存款規模僅為140億元,較去年同期少增了9220億元,二、是新增外匯占款規模的回落。貿易盈余的增長很難給外匯占款帶來較大的增長。三、是表外業務融資規模的減少。管理層進一步加大金融去杠桿的力度。

金融“去杠桿”令表外業務收縮。6月央行加強了金融監管和去杠

桿措施,融資規模大幅下降說明央行引導銀行調整業務結構,對整個表外業務的壓縮還是有效果的。6月社會融資總量為1.04萬億元人民幣,環比減少了1500億元,同比少增7427億元,創下去年5月份以來的最低值。若扣除信貸部分,表外融資規模6月僅為1795億元,因而表外融資規模大幅度收縮。其中6月銀行未貼現承兌匯票減少2636億元,同比少增了5749億元;而當月企業債券融資規模大幅縮水至442億元,大幅低于前5個月均值2350億元,同比少增1540億元。可見表外業務在央行治理融資結構的措施下,規模增長已明顯受限。

新增信貸規模維持相對合理水平。6月份新增信貸為8605億元,

同比少增593億元,基本符合市場預期。對公中長期貸款占比有所增長表明市場需求的表現并未惡化。6月末人民幣貸款余額同比增長14.2%,較上月略減0.3個百分點,我們認為:一方面,隨著中國實體經濟的放緩,制造業的投資及訂單下滑等因素影響了信貸需求的增長;另一方面,隨著央行加大對“流動性空轉”的治理,銀行間同業業務也出現了一定的收縮,加上央行在公開市場投放的謹慎操作,均導致銀行間資金的緊張,從而影響了信貸投放的增長。

央行的中性政策:雖有陣痛但有利于長期穩健。我國銀行體系的

流動性相對充足的,但融資結構仍有待改善。而6月份銀行間市場出現的“錢荒”,也是央行向銀行發出改善負債結構的一個信號,這對金融體系的長期穩定是有幫助的,因而它并不會影響到實體經濟。目前我國面臨的問題更多在于結構性的,下半年央行在貨幣政策方面不會有大的動作。在此背景下,預期我國社會融資規模的增長仍將趨緩,全年可能在17-18萬億元之間,而全年新增信貸規模約在8.5-9萬億之間。未來“壓表外”和“穩信貸”的措施仍有望延續,以提升流動性對經濟扶持的效率。

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