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銀行理財直接融資工具創新試點解讀:里程碑意義,長期性利好

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

摘要:

行業事件:據《21世紀經濟報道》,首批銀行將于10月同時開展債權直接融資工具、銀行資產管理計劃兩項試點工作。

事件評價:銀行可在中債登等交易平臺為融資企業承銷發行、轉讓和交易直接融資工具(份額),具有里程碑意義,對銀行長期利好。

核心邏輯:①對銀行基本面(DDM模型分子)短期影響有限;長期將大幅提升銀行在直接融資市場的參與度,更好應對金融脫媒。②有利于銀行未來徹底擺脫理財業務的剛性兌付,降低銀行經營風險及投資者要求回報率(DDM模型分母),為重大利好。

事件的詳細情況?①預計首批有10家試點銀行:工行、交行、平安、民生、光大、中信、浦發、招商、興業、渤海銀行。②預計初期試點額度200億,三中全會后總結經驗14年推廣。

試點提出的背景?①銀監會理財8號文對非標資產的約束引發銀行爭議;②銀行為突破非標限制的創新層出不窮,銀監會應接不暇;③各部委爭搶地盤,基金子公司的設立、上交所資管計劃份額轉讓服務的推出令銀監會倍感威脅,萌生自己設立平臺的想法。

試點推出的目的?為理財資金對接直接融資開辟一條高速公路,不再需要依靠信托、券商資管、基金子公司等“羊腸小道”。

細節上如何運作?試點銀行相對于理財直接融資工具可分別扮演兩種相互獨立的角色,類似投行與自營部門關系:①發起管理人――發起設立以單一企業的直接融資為資金投向的理財直接融資工具,并負責工具的發行、資金運作、信息披露等事務管理。②投資者――設立理財管理計劃向公眾募集資金,用以在一級市場認購標準化的理財直接融資工具份額,或在二級市場直接購買交易理財直接融資工具份額;單家銀行持有任一理財直接融資工具的份額比例不得超過80%。

對銀行有何影響?具有里程碑意義,對銀行為長期利好。理由:①為銀行擺脫剛性兌付邁出實質性步伐,PB更真實;②開辟了一條銀行主導的資產證券化模式;③對理財八號文重要矯正,實現非標資產向標準的陽光轉化;④改變直接融資市場格局,間接融資銀行信貸脫媒,直接融資繼續主導做媒;⑤減少通道環節,節約成本。

對其他機構影響?預計將對信托、資管、基金子公司通道業務,央行主導的銀行交易商協會中票、短融市場造成一定沖擊。

事件最大受益行?①興業銀行:理財規模大,本身就以投行思維運作;②民生銀行:理財業務發展迅速,占比較高;③平安銀行:依靠資產管理業務快速擴張規模;④其他資管業務較為領先的工行、光大等。

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