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短期信貸回暖不改貨幣政策基調88787

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

時報時評

本報評論員周子勛

雖然2014年的貨幣政策基調與2013年一樣,都是“穩健的貨幣政策”,但在2013年年中、年末兩度發生“錢荒”和利率大幅波動的背景下,市場對于2014年穩健貨幣政策的實際執行心存疑慮。

今年1月份的信貸數據顯示出某種微妙的變化。據《上海證券報》報道,截至1月12日,四大行1月新增貸款投放已高達3200億元,高于去年同期。1月初貸款投放迅猛的并不限于四大行,某股份制銀行分行對公業務部負責人透露,其所在行月初已將本月額度用光。以此進度推算,今年1月全行業新增貸款過萬億元問題不大。

1月份信貸回暖跡象是否意味著全社會融資又向銀行貸款回歸?讓我們先看看2013年的金融數據變化。

央行1月15日發布的統計報告顯示,2013年年末,廣義貨幣(M2)余額110.65萬億元,同比增長13.6%,分別比11月末和上年末低0.6個和0.2個百分點;狹義貨幣(M1)余額33.73萬億元,同比增長9.3%,比11月末低0.1個百分點,比上年末高2.8個百分點。

令人關注的是,M1增速明顯加快表明企業經營活躍度明顯增高。這一點表現在新增信貸上更為直觀,2013年全年人民幣貸款增加8.89萬億元,同比多增6879億元。在非金融企業及其他部門貸款方面,短期貸款增加2.73萬億元,中長期貸款增加2.34萬億元,票據融資減少896億元。12月份,人民幣貸款增加4825億元,同比多增279億元。初步統計,2013年全年社會融資規模為17.29萬億元,比上年多1.53萬億元。12月份社會融資規模為1.23萬億元,比上年同期少3960億元。

值得注意的是,在金融脫媒的大趨勢之下,中國的社會融資結構中,銀行信貸占比呈現比較明顯的整體下降趨勢。以人民幣貸款為例,2002年的占比為91.9%,2003年降為81.1%,從2004年至2009年,一直在60%至79%之間變化,但整體呈下降趨勢;2010年迅速降為56.7%,2011年為58.2%,2012年則降為52.1%,2013年下降到51.4%。

銀行信貸占比減少的背后,是非信貸類融資的大幅增長。委托貸款、信托貸款等迅猛發展,在社會融資中的占比都分別達到10%以上的比重。尤其是在國內收緊信貸之后,各類創新的融資方式大量涌現。

由此看來,今年年初表現出的信貸回暖跡象并不意味著融資在向銀行回歸。從上述數據分析來看,銀行貸款在社會總體融資中的比例下降,以及非信貸類融資比重的上升,這是大勢所趨。即使個別月份的人民幣貸款比重回升,這也是短期的波動,并不意味著在社會融資結構上又出現了逆轉。

從整體融資結構來看,短期的數據波動影響不大。但對于地方政府、企業來說,銀行在信貸方面的松動跡象則有著重要意義。如果銀行肯松口,這對于地方不少大的投資項目來說,將解決一個大問題。在整體市場流動性比較充裕的情況下,有銀行信貸領跑,其他方式的融資也會更松動一些。正如央行調查統計司司長盛松成所言,在新一年中,將靈活運用各種流動性管理工具,使貨幣條件既不太松也不太緊,進一步改善金融資源配置,盤活存量、優化增量,整合金融資源支持重點領域和薄弱環節發展。

這一表述顯然與2014年央行工作會議定下的基調保持一致。不過,與2013年央行的工作相比,2014年央行金融改革的任務不輕,不論是已有的金融改革,還是人民幣“走出去”參與國際金融游戲規則的制定,都對央行推動改革的能力是一個挑戰。

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