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興業證券:回調買入中線看多

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

我們一直強調今年“經濟不死不活,政策不溫不火,通脹不低不高”。但年初以來,市場對經濟見底和政策放松一直保持樂觀情緒,一旦不如預期,疊加海外恐慌情緒的負反饋,投資者又把難以證偽的長期悲觀問題轉化為短期情緒化宣泄,信用利差、避險情緒便有所抬升。

4、5月份大概率是年內經濟同比最差的階段,可以關注對沖經濟下行的力量,競爭力較強的細分行業或企業更受益。4月份經濟數據出臺之后,央行隨即“降準”,這符合我們對“換屆年”政策“后出手,即見到數據才對沖”的判斷,后續政策有望加力,從而有助于經濟階段性見底企穩。但見底之后,對于經濟回升速度也不必盲目樂觀,未來數年經濟增速有望在6%-8%之間形成新常態。值得反思的是,美、日等國經濟增速回到中增速時,反而走牛市。

在8月份之前CPI維持下行態勢,這恰是政策微調可以加力的時間窗口,資金價格有望繼續回落,不必憂慮信用利差反彈。4月新增信貸6818億元,中長期貸款新增1893億元,M1同比3.1%,M2同比12.8%,反映經濟低迷、終端資金需求減弱。后續政策放松,直接變現為貨幣剩余改善、市場利率下行。

行百里者半九十,積極股市政策仍將繼續,為了提升資本市場資源配置功能、降低金融壓抑,因此,監管層持續通過多種手段來提振股市信心。A股系統性的風險在去年已經得到較充分的釋放,加上其他投資渠道的吸引力下降,因此,存量財富再配置A股的可能性持續提升。

策略方面,當前投資者分歧較大,加上海外的不確定性,引發市場調整壓力。但是,這并不改變我們中期看多的判斷,即未來數月是政策面與基本面可以共振做多的投資時機,因此,近期市場回調整理時,應積極尋找機會。

配置方面,首先是藍籌搭臺,繼續保持金融、地產等行業以及績優藍籌股的基礎配置,其次是立足長期找機會,精選消費、醫藥以及新消費、新經濟模式下的成長股,增加配置,再次是立足彈性找機會,待市場企穩后,假裝根據經濟復蘇炒炒周期股,特別是競爭格局較好的早周期行業,或者尋找各種改革紅利以及重大事件驅動等主題投資機會。

(來源:中國證券報)

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