含義：在經濟發展正常的情況下，央行通過公開市場業務操作，一般通過購買市場的短期債券對利率進行微調，從而將利率調節至既定目標利率

;

而量化寬松則不然，其調控目標即鎖定為長期的低利率，各國央行持續向銀行系統注入流動性，向市場投放大量貨幣。即量化寬松下，中央銀行對經濟體實施的貨幣政策并非是微調，而是開了一劑猛藥。

實行方式

:

央行可以通過兩種方式放松銀根：改變貨幣價格

(

即利率

)

或改變貨幣數量。多年以來，正統的貨幣政策一直以前一個政策杠桿為中心。然而，隨著通脹率回落、短期名義利率逼近零點，從原則上說，央行可以后一種方式，即數量杠桿來實施擴張性貨幣政策。影響經濟活動的是實際利率而非名義利率。如果經濟處于通縮狀態，那么即使名義利率為零，實際利率也會保持正值。但在實際利率為正值的情況下，低迷的貨幣需求仍不足以令貨幣政策發揮效力。這就是過去所說的“流動性陷阱”。

央行放松銀根的非常規方式主要有三種：第一，央行可以通過與外界溝通或量化寬松等方式，培養短期利率將長期保持低位的預期。第二，央行可以擴大其資產負債表的規模，以左右通脹預期。第三，央行可以改變其資產負債表的結構。如果投資者將不同資產視為非完全替代品，央行買進特定資產的操作就會對資產價格產生明顯影響。從理論上說，美聯儲可以大規模買進美國國債，以抑制收益率上升

;

日本央行在實行量化寬松政策期間，就曾進行這種操作。上述三種量化寬松的方式雖然概念不同，但在操作上可以相互替代。

政策實施階段

:

以美聯儲實施的量化寬松為例，其政策實施可以大致分為如下幾個階段：

1

、零利率政策

量化寬松政策的起點，往往都是利率的大幅下降。利率工具失效時，央行才會考慮通過量化寬松政策來刺激經濟。

2

、補充流動性

2007

年金融危機爆發至

2008

年雷曼兄弟破產期間，美聯儲以“最后的貸款人”

(

央行的職能之一

)

的身份救市，收購一些公司的部分不良資產、推出一系列信貸工具，防止國內外的金融市場、金融機構出現過分嚴重的流動性短缺。美聯儲在這一階段，將補充流動性

(

其實就是注入貨幣

)

的對象，從傳統的商業銀行擴展到非銀行的金融機構。

3

、主動釋放流動性

2008

年到

2009

年，美聯儲決定購買

3000

億美元長期國債、收購房利美與房地美發行的大量的抵押貸款支持證券。在這一階段，美聯儲開始直接干預市場，直接出資支持陷入困境的公司

;

直接充當中介，面向市場直接釋放流動性。

4

、引導市場長期利率下降

2009

年，美國的金融機構漸漸穩定，美聯儲漸漸通過公開的市場操作購買美國長期國債，試圖通過這種操作，引導市場降低長期的利率，減輕負債人的利息負擔。到這一階段，美聯儲漸漸從臺前回到幕后，通過量化寬松為社會的經濟提供資金。

5

、金融危機后量化寬松無止境

全球四大央行自

2008

年以來已注入

6

萬億美元流動性

,

但似乎篤定還有很多年要繼續大開印鈔機

,

而曾經極具獨立性的央行與政府間的關系可能隨之改變

.

在又一波歐元區金融和銀行業壓力浪潮以及美國聘雇停滯后

,

富裕經濟體在債務泥沼中越陷越深

,

每個人都將目光重新投向美聯儲、歐洲央行、英國央行和日本央行

,

等待它們再度力挽狂瀾。

影響：

這一在當前幾乎普及全球的非常規政策措施，雖然一定程度上有利于抑制通貨緊縮預期的惡化，但對降低市場利率及促進信貸市場恢復的作用并不明顯，并且或將給后期全球經濟發展帶來一定風險。

第一種情況，如果量化寬松政策能成功生效，增加信貸供應，避免通貨緊縮，經濟恢復健康增長，那么一般而言股票將跑贏債券。

第二種情況，假如量化寬松政策施行過當，導致貨幣供應過多，通貨膨脹重現，那么黃金、商品及房地產等實質資產可能將表現較佳。

第三種情況，如果量化寬松政策未能產生效果，經濟陷入通縮，那么傳統式的政府債券以及其他固定收益類工具將較有吸引力。

量化寬松政策，不僅降低了銀行的借貸成本，也降低了企業和個人的借貸成本。但是，量化寬松極有可能帶來惡性通貨膨脹的后果。央行向經濟注入大量流動性，不會導致貨幣供應量大幅增加。但是，一旦經濟出現恢復，貨幣乘數可能很快上升，已經向經濟體系注入的流動性在貨幣乘數的作用下將直線飆升，流動性過剩在短期內就將構成大問題。