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貨幣信貸增速反彈將上調準備金率預期增強29329

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

雖然貨幣信貸會出現反彈在預料之中,但1月份金融統計數據顯示,新增貸款竟高達8036億元,這讓人們不禁猜測央行是否會隨即出臺新一輪緊縮政策。

專家指出,1月份的統計數據有其特殊性,近期加息的可能性較小,但有可能采取上調存款準備金率等數量型緊縮措施。

多重因素促反彈

統計數據顯示,1月份貨幣供應量M2增長18.94%,增幅比上年末高2.2個百分點。這表明M2增速重新回到去年12月之前的增長態勢。

中信證券(行情論壇資訊)首席經濟學家諸建芳指出,這主要是因為市場貨幣流通量M0出現了31.21%的超常增長。而M0超常增長可能和春節前夕發放年終獎金有關,這也反映在居民儲蓄上。數據顯示,1月居民儲蓄增加接近8%,這部分增量直接計入M2,也導致其增加。而去年同期M2增長相對較低,僅為15.9%,相對抬高了今年1月的增速。

與貨幣供應量的反彈相比,1月新增8036億元的貸款量可謂驚人。這一數據遠超出歷史同期紀錄,此前三年同期的平均水平為4700億元。

專家指出,這主要是由于去年4季度監管部門嚴格控制商業銀行新增貸款,商業銀行將貸款發放挪到了今年1月。

國泰君安固定收益分析師林朝暉指出,從結構上看,當月新增中長期貸款約3900億元,創出歷史新高。由于中長期貸款更具趨勢意義,因此從結構上看信貸強勢特點更為突出。同時,1月份境內外匯貸款加速增長,外匯存款出現明顯凈減,表明隨著美國持續降息以及人民幣加速升值,銀行系統內外匯資金流出不斷加劇。如將單月新增本外幣貸款合并計算,新增貸款則達到9100余億元的天量水平,信貸擴張勢頭顯著偏快。

但中金公司首席經濟學家哈繼銘指出,M2增速反彈是去年12月在緊縮政策下增速驟然下降的自然反彈。將兩個月數據平均后的增速是17.8%,央行的貨幣緊縮政策收到了一定成效。由于1月有春節因素存在,而去年春節在2月,因此數據有一定的特殊性,要與前后月份的數據綜合來看,才更全面。

調控難度加大

在管理層表示按季調控信貸額度的背景下,1月份信貸依然出現偏快增長。如何看待這種現象?

林朝暉指出,這一方面表明經濟內在增長動力仍然強勁,另一方面也不排除銀行將原由“年底壓、年初放”的博弈策略調整為“季末壓、季初放”的策略,由此弱化央行調控的效力。他預計,未來央行緊縮措施不會放松,但從外匯存貸款的變化來看,我國貨幣政策受美國利率及升值預期的制約更加顯性化,央行調控難度進一步加大。

諸建芳也指出,如果按照今年信貸規模不超過去年、一季度信貸規模不超過35%的目標來看,一季度將新增貸款控制在目標之內已經比較困難,這意味著2、3月份商業銀行可貸額度只有不到4700億元。因此可能出現兩難情況:為保經濟平穩增長,信貸控制目標可能會突破;為保信貸平穩增長,1季度的信貸控制目標可能很難實現。

由于美國次貸危機沖擊加劇以及國內出現雨雪冰凍天氣,不少專家呼吁從緊的貨幣政策應更加靈活。

專家指出,判斷從緊貨幣政策基調是否會出現微調,2月份以及1季度的新增貸款數據很關鍵。因為1月新增貸款很多,如果央行要嚴格落實從緊的貨幣政策,就意味著2、3月新增貸款會很少;反之,如果1季度新增貸款超出指標較多,就反映出從緊貨幣政策在客觀上有所突破。

準備金率或再上調

在貨幣信貸、物價均高位運行的情況下,貨幣政策下一步會如何“出招”?

接受采訪的專家均表示,由于中美利差所限,近期加息的可能性很小,但不排除出臺上調存款準備金率等數量型緊縮手段。

申銀萬國高級宏觀分析師李慧勇稱,防止經濟由偏快走向過熱,防止出現明顯通脹的重點在于控制流動性泛濫。由于信貸反彈以及通貨膨脹率走高的影響,央行近期很可能再次出手,先出臺的很可能是上調存款準備金率。

哈繼銘表示,近期加息可能性較小,上調存款準備金率的可能性較大。由于1月美國降息125個基點,目前我國資金流入的壓力較大。從通脹走勢來看,由于近期災害性天氣等影響,一季度CPI漲幅都可能保持在7%以上。但通脹很大程度上是因供給不足引起的,而不是需求拉動,加息對于抑制通脹的效果可能不十分明顯。

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