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點評7月5日央行宣布下調存貸款基準利率:再次降息助推經濟,降息降準仍將持續

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

央行決定自7月6日起再次降息,其中一年定存利率下調25bp,貸款利率下調31bp。央行再次降息印證了我們中期策略《利率下降,財政積極,開啟復蘇》的判斷。本次降息時間點早于預期,且與前一次間隔不到1個月,表明央行政策力度再次加大。

我國貨幣政策的主要目標是經濟和通脹,5月工業增速也僅為9.6%,2季度GDP或已降至7.5%的政策底線。而高頻數據顯示6、7月上游發電增速仍在低位,6月CPI可能降至2.3%附近,經濟通脹大幅回落是本次降息的主要原因。

從08年的政策寬松看,貸款基準利率的下調促進了信貸同比多增的出現,而本次降息同樣有利于信貸寬松的展開。

本次存貸款降息為非對稱降息,1年期存款基準利率下調25bp,而1年期貸款基準利率下調31bp,此外央行再次擴大貸款利率下浮下限至0.7倍,表明央行降低貸款利率的決心。

從我們對信貸類理財產品收益率的跟蹤看,一般貸款利率在4、5月或明顯回落,但6月份利率回落已告一段落,表明此前政策力度已難引導貸款利率繼續下行,再次降息已成為必然。而本次降息及貸款利率浮動區間下限下調都有利于一般貸款利率的下降,并將刺激企業長期貸款的增長。

而利率的下行也有利于房貸及地產銷售的上升。3月以來23個主要城市地產銷售持續回升,7月初地產銷售增速仍在高位,下游地產銷售增長將助推中上游在三季度見底回升。我們維持經濟2季度見底判斷,經濟復蘇應已在望。

在3季度通脹回落背景下,政府仍將加大政策力度穩定經濟增長。此外,最新的1年期央票交易利率維持在2.5%左右,意味著市場隱含1次降息預期,預計年內降息仍將持續。考慮到今年外匯占款明顯少增,我們預測年內存準率還有兩次左右下調空間,央行降息降準仍將持續。

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