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遭遇“貨幣幻覺”銀行股面臨“壓力測試”_南京銀行(601009)_股吧_金融界愛股

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

自4月末新一輪行情啟動以來,市場主流觀點即宣稱以銀行股為代表的藍籌股將代替題材成大盤向上動力。但近一周銀行股的整體表現卻相當反復。截至昨日收盤,除寧波銀行和南京銀行外,12家A股上市銀行全部以下跌收盤,并拖累大盤最終以下跌0.94%收盤。

“經濟復蘇速度不如預期樂觀,而銀行信貸絕對規模的環比大幅下降,都讓市場對銀行原本以量補價的策略有所擔憂。”昨日,一位券商分析師對《每日經濟新聞》表示。而西南證券行業分析師付立春則將這種波動視為市場的“貨幣幻覺”:“從信貸投放的環比看,市場很難接受銀行信貸額度的大幅下降。”

信貸數據引發市場擔憂

實際上,自4月信貸數據公布以來,市場即有所擔憂,今年1季度銀行業績之所以好于預期,在于創出天量的信貸投放彌補了凈息差收窄的影響。但1~3月月均新增信貸創下1.53萬億紀錄后,4月單月則下降為5918億元。

不過對于當前銀行股的走勢,市場人士更傾向于市場短期的反復。國泰君安分析師伍永剛認為,近期銀行股波動屬于短期市場行為,銀行板塊的基本面沒有變化。西南證券行業分析師付立春認為,雖然目前存在“貨幣幻覺”,從而在操作上有所分歧,但需要關注結構的變化。信貸回落是一種更健康的延續方式。

根據國泰君安的研究報告,4月貸款增長的主要動力來自于中長期貸款,高收益業務占比的提高對銀行業績的增長有著積極意義。

中信證券認為,隨著各銀行資產負債陸續完成重新定價,凈息差再大幅降低的可能性很小。此外,隨著資金供求關系的變化,資金市場收益率可能會率先企穩,暗示息差也將在二三季度見底。

銀行股估值出現大幅折價

由于銀行業的表現與宏觀經濟的變化趨勢密切相關,而經濟復蘇勢頭不如預期樂觀的現實,這也成為除信貸規模外,市場憂慮銀行股的一個原因。

“對經濟二次探底的預期現在還是比較有市場的。”前述券商分析師認為,4月份工業增加值同比增長幅度不到7.5%,遠低于市場前期判斷的8%以上的水平。“病去如抽絲,這些數據讓市場認為即使銀行股有前景,但也不會立刻在股價上反應,從而影響其持股信心。”

對此,付立春認為,目前可以確定的是,未來宏觀面將呈現逐漸復蘇的趨勢。“所以前段時間銀行股漲得比較好,最近向下調整也屬正常的周期性變化。”付認為,如果擔憂的情緒擴散導致股價偏離基本面,未來也肯定會逐漸回歸合理水平。

而東方證券則從估值的方面判斷,目前“銀行股估值/全市場估值”的比率已經低于0.5,為歷史最低水平。“從歷史經驗來看,銀行股估值出現大幅度折價后,必然伴隨著銀行股相對估值的回升。”

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