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貨幣信貸放松股市一定漲嗎

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

通常認為,貨幣信貸的松緊變化應該伴隨著股市的上漲與下跌,似乎兩者之間的關系太過簡單,投資者不加思索地將其當成不需要證明的“公理”,但兩者的關系真的是一一對應嗎?為什么07年加息前后股市變化并無規律,甚至出現市場大漲?如果貨幣信貸對股市的影響并不想市場想象的那么簡單,即使貨幣政策放松,其影響也需要更為細致的推理和謹慎的判斷。

貨幣政策并不直接影響a股走勢。2004年以來,各種宏觀政策陸續出臺,但其對市場的影響并不明顯。此外,貨幣信貸增速與a股的直接關系也不顯著。雖然股市上漲需要流動性支持,但貨幣信貸與市場估值的關系并沒有想象的那么緊密。我們的研究發現,貨幣信貸和上證指數、靜態pe的相關性并不顯著;每月新增貸款與上證指數月度漲跌幅之間也不存在顯著的相關關系。

但貨幣政策可以通過影響企業利潤增長和國際資本流動間接作用于股市。我們研究發現,第一,貨幣信貸增速與工業企業利潤增長聯系緊密,而企業利潤增速與pe高度相關。第二,匯率利率政策對國際資本流動有較大影響,本輪股市的上漲和下跌在一定程度上與資金的流入流出有關。

我們認為,貨幣政策即使微調也不足以改變企業盈利增速的下降趨勢,同時下半年的利率匯率政策環境不利于國際資本大量流入,因此下半年的貨幣政策環境對股市的影響偏負面。

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