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社會融資信貸反彈貨幣供應回暖透露了什么

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

據《新聞晚報》報道,在7月份新增信貸創下新低后,8月新增信貸和社會融資規模總量雙雙發力“突進”。不僅信貸超預期大幅度反彈至7000億元以上水平,社會融資規模也再次突破萬億元。

在大多數宏觀數據不太樂觀的情況下,8月貨幣供應數據成為一大亮點。貨幣供應反彈透露了哪些信號?回暖趨勢會否持續?

社會融資規模、信貸雙雙發力反彈

中國人民銀行11日公布的數據顯示,8月份社會融資規模為1.24萬億元,分別比上月和上年同期多1885億元和1666億元;其中,新增人民幣貸款7039億元,比上年同期多增1555億元,環比上月則多增1638億元。

從幅度上看,8月新增信貸大幅超出此前6500億元的預期。不僅如此,從近8年的信貸投放數據來看,8月份信貸投放的絕對水平也從未超過5500億元。

“從量上看,信貸支持力度確實在加大。”交通銀行金融研究中心研究員鄂永健表示,從結構上看,“短多長少”的格局依然存在,但已經有所改善。

數據顯示,長期貸款總量從上月的2100億元上升到2860億元,占比也從上個月的38.9%上升到40.6%。

事實上,相比銀行信貸,社會融資規模更能反映實體經濟從金融體系獲得的資金支持狀況。近幾個月社會融資規模一直較高,也說明整個社會新增資金量并不少。

而且,8月份非銀行信貸占社會融資規模的比例為43%,接近一半。“尤其是直接融資規模大增,體現了在穩增長背景下,政府加大直接融資規模的導向逐漸起效。”中國農業銀行戰略規劃部宏觀研究員付兵濤對記者表示。

數據顯示,8月企業債券凈融資2584億元,同比多1686億元,繼7月之后再創今年以來的最高點。

信貸回暖能否持續

一直以來,新增信貸被視為實體經濟的資金“源泉”。2009年新增信貸9.5萬億元、2010年則為7.9萬億元。此后,經濟快速企穩,企業保持較高的活躍度。

在海通證券宏觀經濟分析師曹陽看來,長期以來,在經濟走弱時,“逆周期”的寬松貨幣政策對于投資拉動往往十分有效。其中,銀行穩定的資金來源、配合地方建設的強烈意愿和交款的執行力保障了中國通向增長的“高速公路”十分暢通。

但2012年后,中長期信貸持續低于預期,企業融資環境趨緊制約著經濟的發展。

光大銀行宏觀經濟分析師盛宏清指出,企業中長期貸款需求不足,說明實體經濟投資信心減弱,尤其是民間投資信心不足。

“與此同時,一些企業暫時將信貸資金投入理財產品,等待經濟前景明朗,造成資金空轉,貨幣推動經濟的邊際效應減弱,遭遇‘貨幣魔咒’。”盛宏清說。

不過,曹陽指出,盡管中長期信貸投放乏力,但商業銀行、非銀行金融機構通過短期融資券、中期票據、公司債等多種直接融資渠道為企業提供資金,因此廣義流動性較為寬松。

此外,比起信貸數量,顯然目前管理層更關注的是信貸質量。可以看出,央行在引導金融機構放貸時,更著重的是解決信貸資金供求的結構性矛盾。

鄂永健認為,在總體信貸環境不會過于寬松的情況下,投資回升和樓市回暖的影響主要體現在新增中長期貸款占比回升的結構變化上,總的貸款增量并不會明顯放大。高杠桿率也會限制企業借貸能力,從而制約信貸增速過快,信貸增量會較為平穩。

實體經濟走向何方

由于8月宏觀數據中包括投資、工業增加值、外貿在內的多項指標均出現不同程度下滑,一度增加市場對于宏觀經濟的悲觀預期。而現階段通脹仍處低位,市場對“穩增長”政策力度將加大的預期升溫。

匯豐銀行根據工業增加值與GDP增速的歷史關系推算,目前的工業增加值增速所對應的GDP增速仍與7.5%的年度增長目標有一段距離。而工業生產價格指數(PPI)繼續創下新低也表明總需求依舊疲弱。外需下滑超預期,制造業需求仍在下行通道,就業市場壓力有所加大。

不過,從8月社會融資規模和新增信貸超預期的表現來看,似乎實體經濟的走向并沒有那么悲觀。

在付兵濤看來,隨著新增信貸穩中略升,經濟形勢將走向平穩。

渣打銀行宏觀經濟研究員李煒認為,8月貨幣供應數據回升一方面說明融資市場有所改善;另一方面也反映企業投資運營有所恢復。但這些新增信貸是否落實,還有待觀察。“只有等一段時間后資金落實到實體經濟層面,才能說明經濟見底回升。”

日前發展改革委加緊相關基建項目批復速度,表明提升基建投資在穩投資、穩增長中的關鍵作用。“未來大量基建項目集中開工,有賴于財政及融資層面的支持。”匯豐銀行大中華區首席經濟學家屈洪斌說。

(來源:東方網)

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