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銀行信貸略增直接融資占比繼續擴張

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

銀行信貸是我國貨幣投放的重要渠道之一,也是一直以來我國實體經濟獲得融資支持的主要媒介。不過,伴隨利率市場化改革穩步推進,貨幣市場、債券市場利率市場化程度日益成熟,銀行信貸在社會融資總額中的占比呈現逐漸下降趨勢。特別是2012年,在管理層加快推動利率市場化、多角度支持直接融資發展的背景下,銀行信貸融資占比繼續下降,相應地,以企業債券融資為代表的直接融資比例則持續擴大。數據顯示,2012年1-11月,新增銀行信貸總額達7.75萬億元,已超過去年全年的7.47萬億元,在社會融資總額中的占比則由2011年末的58.2%下降至54.7%,創下歷史最低水平,而2002年這一占比曾高達91.9%;同期企業債券融資總額達2.04萬億元,創歷史新高的同時,融資占比也升至14.4%的歷史高點。

中央經濟工作會議明確提出,2013年將適當擴大社會融資總規模,切實降低實體經濟發展的融資成本。統計顯示,2012年1-11月社會融資規模為14.16萬億元,預計全年將達到15萬億元左右,創下歷史最高水平。研究機構認為,2013年社會融資規模有望達到18-20萬億元,從結構上看,利率市場化程度更高、融資成本相對較低的企業債券將更受倚重,融資規模有望達到3萬億元左右,而銀行信貸雖將適度增加至9萬億元左右,但融資占比將會繼續下降。

值得注意的是,伴隨社會融資總額的快速擴張,“影子銀行”問題引發了社會各界的廣泛關注。“影子銀行”是指各種金融創新催生出來的“替代銀行中介”。其中,信托貸款規模的井噴最為可觀,1-11月信托貸款增加1.05萬億元,同比多增了8811億元。鑒于監管部門已經著手加大對影子銀行的監控,2013年信托貸款可能難以延續高增長,但監管不等于打擊,考慮到信托貸款已成為銀行信貸的重要補充,機構預計其總量不會明顯下降。

機構觀點

中信建投:信貸放松空間有限。展望2013年,城鎮化啟動將帶動部門投資需求的回升,刺激信貸需求,為支持城鎮化建設,預計信貸政策將會有所松動。此外,城鎮化將對資產價格形成一定的支撐,帶動資產價格上行,資產價格的上行將減小銀行各項指標壓力,銀行不良資產、不良資產率都有望降低,增強銀行放貸意愿。但囿于資產價格泡沫和中央地方的博弈,放松空間不可過分樂觀。預計2013年信貸政策會略有放松,新增信貸總量上約為8.5萬億-9萬億元。考慮到經濟結構調節的需要,信貸投放節奏和行業配置上依然會嚴格控制。

聯訊證券:估計2013年債券融資在全部社會融資規模中的比例可能超過20%。促進直接融資來自于多方面的動力。其一,銀行樂于從事此類業務,因其既不占用資本金,又可以獲得較高的費用收入,從而可以相應地提高資本收益率;其二,考慮到低于貸款的成本,企業也樂于直接融資;其三,國家政策也會有相應的偏倚和重視。另外,利率市場化將加快直接融資的占比,目前美國金融市場上直接融資占比已達到70%以上,而我國直接融資的占比僅不到20%,未來幾年都會繼續提高。

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