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全球資金流向分析:贖回黃金基金引發拋盤,外資加速流出中國股市

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

受美股持續走高吸引資金流入的影響,上周流入全球股市資金增加,不過日本量化寬松兌現后,資金開始流出日本,并加速流出金磚四國等新興國家股市;流入債市資金下降。我們預計短期內流入美國乃至全球股市的資金或減速,因經濟增速放緩,風險凸顯。資金短期繼續流出中國和黃金主要觀點及邏輯:商品方面,4月4日-11日,資金繼續流出大宗商品基金,其中黃金基金流出量環比增加84%至13.1億美元,導致機構拋售黃金,引發金價暴跌原因在于:1)美國零售和消費者信心疲軟,而PPI大幅下滑0.6%,導致通脹預期降低,均加強了美國量化寬松的必要性,加上日本上周加大量化寬松,增加了國債而非黃金的吸引力;2)德拉吉對塞浦路斯央行施壓,增加其出售4億歐元黃金儲備的概率。而短期內這些不確定性難以消除因而我們對黃金保持謹慎。

2013年4月4日-10日,流入全球股市的資金環比增加61.8%至31.3億美元,主要流入美國等發達國家,而流出歐洲、日本和新興市場。從投資者類型來看,機構投資者環比增加24倍至36億美元,而零售投資者環比下降66%至3.9億美元。流入日本的資金減速,且10日出現流出5.8億美元,為1月中旬來首次流出,限制日本股市未來的漲幅。原因在于美國一季度經濟數據持續好轉,加上股市的財富效應,對資金吸引力仍高,而歐洲短期風險較大,而投資者對日本激進的量化寬松政策的持續性表示擔憂,選擇獲利了結開始退場。

全球債市方面,流入量下降27.9%至35億美元,而流入量集中在歐洲等發達市場和國債。而值得警惕的是,專投長期企業債的基金流出6.7億美元,為2008年以來最大單周凈流出,今年至今累計流出40.4億美元。主要原因在于:1)日本質化和量化寬松政策,增加國債而非企業債的吸引力;2)意大利政局不穩,歐洲企業信貸弱、盈利不佳,降低歐洲企業債的吸引力。

中國方面,資金加速流出中國股市。4月4日-10日,流出中國股市的資金達到7.2億美元,環比增加4.5倍,而其中專投中國股票型基金流出6.5億美元,環比增加132%。主要原因在于:1)禽流感疫情仍未完全控制住,或導致4月消費下滑;2)預期5月底重啟IPO,對股市尚有一定壓制;3)擔心中國一季度經濟低于預期。關注各地對于“國五條”和銀監會八號文的執行力度,或對經濟和股市仍有拖累。

我們預計,短期內流入全球股市的資金或將減速,因經濟增速放緩,風險開始凸顯。美國方面,近期經濟數據或將不及預期,流入美國股市資金將放緩,而流入債市的資金將增加;日本方面,資金短期或將繼續流出;中國方面,短期仍以流出為主,對股市構成壓制。

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