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華夏全球精選:三季度全球股市或震蕩回升

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

基金經理:崔強美國達特茅斯學院MBA。曾任瑞士信貸第一波士頓投資銀行經理,美國伊頓范思資產管理有限公司證券投資研究副總裁等。2008年2月加入華夏基金管理有限公司,曾任宏觀策略分析師、投資經理、國際投資部總經理助理、國際投資部副總經理等,現任國際投資部副總監,華夏全球精選股票型證券投資基金基金經理。

周全中國人民銀行研究生部金融專業碩士。2000年4月加入華夏基金管理有限公司,曾任交易主管、行業研究員,現擔任國際投資部副總經理,華夏全球精選股票型證券投資基金基金經理。

楊昌桁中國臺灣籍,美國田納西州立大學財務金融專業碩士。自1990年開始從事臺灣證券市場的投資管理工作,曾在國票投信投資本部、荷銀投信、怡富證券投研部、京華證券研究部、元富證券等任職,具有10年以上的臺灣證券市場投資管理經驗。2005年1月加入華夏基金管理有限公司,曾任公司研究主管,現任公司國際投資首席策略顧問,華夏全球精選股票型證券投資基金基金經理。

報告期內基金投資策略和運作分析

2季度,全球經濟增長趨勢放緩,股市出現明顯下跌。

發達國家經濟復蘇步伐明顯放緩。美國經濟在1季度強勁增長后,就業率、消費者信心、制造業景氣放緩,不過數據顯示,美國房地產市場仍處于強勁復蘇過程中。歐洲經濟衰退跡象較為明顯:希臘、西班牙銀行體系問題嚴重,動蕩的金融市場阻礙了資金流向實體經濟意大利等經濟大國,債務負擔沉重,減弱了財政刺激經濟的能力。日本經濟相對平穩,但精密電子器件、機械加工設備出口需求明顯減弱,同時由于遲遲未能推進消費稅改革,政府開支的進一步擴張受到限制。

新興市場通脹繼續回落,但經濟增速放緩也較為明顯。中國適度從緊貨幣政策的效果開始顯現,CPI漲幅逐月回落,發電量增速等指標顯示,中國經濟增長顯著放緩,政府將“穩增長”放在了更為突出的位置,但因就業壓力并不大,政策刺激力度并不激進。巴西、印尼等國,受全球大宗商品需求減弱影響,經濟增長速度明顯放緩。印度因為外資撤離,貨幣貶值較為明顯,出現了經常項目和資本項目的雙逆差。短期內,新興市場對全球經濟的推動力明顯減弱。

全球資本市場出現一定程度下跌,動蕩的主要誘發因素來自歐洲主權債務及銀行體系問題,而經濟復蘇的放緩,則進一步加劇了投資者的擔憂:希臘退出歐元區的可能性一直沒能消除,歐盟遲遲未能就長、短期解決方案達成一致意見,導致西班牙、意大利國債收益率不斷上升。歐洲不斷攀升的失業率、疲弱的制造業,使投資者不斷撤離風險資產。中國、美國經濟數據的放緩,使投資者擔心大宗商品的價格是否可以維持。其他新興市場經濟的放緩過程中,還出現了貨幣對美元的明顯貶值。

報告期內,本基金繼續跟蹤全球宏觀數據和各國政策動向,在5月初集中減持了部分石化、金融類公司,在季末減持了部分達到短期目標價的互聯網公司,同時開始逐步買入新興市場成長性中小市值公司。

報告期內基金的業績表現

截至2012年6月30日,本基金份額凈值為0.733元,本報告期份額凈值增長率為-7.91%,同期業績比較基準增長率以美元計為-6.36%。

管理人對宏觀經濟、證券市場及行業走勢的簡要展望

展望3季度,我們判斷,全球經濟環比將企穩。隨著歐元區問題的不斷暴露,各國對“履行財政紀律的同時,保持適度經濟增長”已經達成共識,我們相信歐元區在刺激經濟增長方面將推出明顯政策,在財政聯盟方面也將邁進一步,這些都會緩和西班牙、意大利面臨的壓力,激發實體經濟的信心。美國3季度縮減財政赤字的談判可能會有波折,但保持經濟平穩增長仍是主旋律,復蘇中的房地產市場也將繼續支持經濟的增長。伴隨貨幣政策的適度放松、財政政策的略微積極,以及地產成交的溫和放大,中國經濟增速將企穩甚至有所回升。在沒有大規模金融動蕩的環境下,其他新興市場國家也可能繼續推出刺激經濟增長的政策。

基于上述判斷,我們認為,3季度全球股市可能振蕩后略有回升。主要原因在于:目前的估值水平已經在很大程度上反映了投資者對歐債危機的悲觀、對新興市場成長持續性的悲觀和對美國經濟復蘇放緩的悲觀。通脹壓力已經有所緩解,全球政策全部指向促進經濟增長,大部分企業的資產負債表良好,新興市場的潛在需求仍然較大,提高生產率的科技創新從未停滯。

從“自下而上”的角度看,我們認為,在投資者信心恢復常態,經濟重回增長軌道后,很多公司的股價將有明顯提升。3季度,本基金將提高股票倉位,重點投資一批低估的中小市值成長型股票,等待估值的修復及盈利的持續增長。通過深入研究成長型公司,把握低估值時的投資機會,仍是我們的主要策略。

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