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外匯占款回升不足降準仍是貨幣政策穩健選擇

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

[視頻]外匯管理局:我外債負債率遠低于國際安全線

央行24日公布數據顯示,今年3月份我國新增外匯占款1246億元,較2月份的251億元呈現一定程度的恢復性增長,但仍大幅低于去年同期水平。分析人士指出,在當前宏觀經濟依然等待軟著陸、市場資金面依然階段性緊繃、外匯占款恢復性增長持續性存疑的背景下,為了保障流動性在未來較長時期內的適度充裕,降準仍是必要的穩健貨幣政策選擇。

資金面隱憂未消

受財政存款增長、全國性商業銀行等主要金融機構存款流失壓力較大等負面因素影響,4月以來銀行間市場整體資金利率水平顯著高于3月。WIND數據顯示,關鍵利率指標――7天期質押式回購加權平均利率4月以來多數時間均運行在3.80%一線,顯著高于3月份3%左右的運行中樞水平。截至4月25日,R007加權平均利率報3.9271%,已接近4%的整數關口。與此同時,7天期SHIBOR、7天期同業拆借等利率指標近期也出現上行勢頭,并高于3月份的整體利率水平。

分析人士指出,受信貸投放維持較高規模、二季度財政存款上繳、五六月份公開市場到期資金量偏小、外匯占款增長支持力度有限等因素影響,前期資金面的寬松局面仍面臨一些負面因素考驗。而另一方面,由于受到期資金總量的約束,近期央行在公開市場連續4周凈投放資金對于流動性的馳援效果也并不十分顯著。在此背景下,市場資金面保持長期寬松仍存在一定隱憂。

海通證券、渤海證券等機構觀點認為,過去幾周央行連續在公開市場凈投放資金,貨幣市場利率仍未見有效下行,反映商業銀行超儲率仍舊承壓。考慮到公開市場到期資金量將開始回落,月末資金面再度承壓,結合央行近期言論,不排除再度啟用逆回購的可能。而在當前宏觀經濟依然等待軟著陸的背景下,為了繼續對信貸提供支持,未來存準率的進一步下調將是必要手段。

流動性放松仍需降準助力

央行24日公布數據顯示,今年3月份我國新增外匯占款1246億元,較2月份的251億元呈現一定程度的恢復性增長。對此,新加坡華僑銀行分析師謝棟銘指出,雖然3月外匯占款較2月大幅反彈,但是依然低于去年2316億元的月平均增幅。與此同時,今年一季度外匯占款共增加2906.2億元,也遠低于去年同期1.124萬億元新增外匯占款,這顯示出資本流入壓力正在減小。在此背景下,外匯占款的增幅大幅放緩,也意味著中國還是有空間下調存款準備金率,而鑒于5月和6月央行票據到期量大幅下滑,不排除央行可能在5月進一步下調存款準備金率的可能。

興業銀行首席經濟學家魯政委則表示,3月中下旬以來NDF(海外無本金交割遠期外匯交易)市場對于人民幣的貶值預期再起、人民幣實際成交價持續低于央行中間價、港幣3月下旬至4月上旬明顯貶值、VIX(波動率)指數顯示避險情緒再次趨強,均意味著4月外匯占款新增量可能較少。因此,雖然3月外匯占款高于預期,但4月外匯占款再次回落至低位的可能性非常大。在此背景下,如果4月下調準備金率的預期未能實現,那么5月份就仍需下調0.5個百分點的準備金率,才能維持流動性的中性略松。

此外,對于3月份新增外匯占款的環比上升,多家券商也普遍認為,這難以成為存準不會繼續下調的理由。申銀萬國分析指出,3月CPI雖有反彈,但是不改回落趨勢,因此新增外匯占款處于低位以及通脹壓力減緩,將繼續為下調準備金率及降息打開政策空間。記者王輝

早前報道:

央行降準釋放四千億資金政策隱現“寬貨幣緊信貸”

A股平靜迎接降準后市仍賴基本面改善

央行信號:將通過降準等方式增供流動性

央行近年歷次利率及準備金率調整對股市影響

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