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貸款證券化

廣義的資產證券化泛指以資產未來的現金流為基礎在市場上發行證券的過程。傳統的證券化是在資本市場和貨幣市場上發行證券籌集資金以形成投資資本的直接融資方式,可稱之為“一級證券化”。狹義的資產證券化(Asset-Backed Securitization,簡稱ABS)則是一種金融創新,特指通過發行以金融資產為基礎的證券,從而對資產進行處置的過程。與傳統證券化相對應,狹義的資產證券化以已生成的存量金融資產為基礎,故亦稱為“二級證券化”。貸款是資產證券化的主要基礎資產。貸款證券化就是將已存在的信貸資產加以組合并以其產生的現金流量為擔保在市場上發行證券,其實質是將缺乏流動性的、非標準化的貸款轉換成為可轉讓的、標準化的證券,并轉售于市場投資者的過程。


 貸款證券化來源 

貸款證券化始于20世紀70年代的美國,最初僅限于住宅抵押貸款的證券化。美國當時金融制度中某些特殊管制措施客觀上刺激了住宅抵押貸款二級市場的建立。一是政府對銀行和儲蓄機構營業地域的跨州限制,造成東西部地區資金供求失衡。抵押貸款證券化可建立起地域間資金流動的市場機制,貸款人通過證券化將其抵押債權出售給資金充裕地區的金融機構,調劑地區間的資金余缺,使割裂的區域性資金市場趨于統一。二是政府對儲蓄機構實行利率管理,致使其資產負債利率水平不匹配。美國儲蓄機構長期在嚴格的利率管制下維持低利率水平。自20世紀60年代末起,美國通貨膨脹日益嚴重,市場利率不斷上升,為了與投資基金和貨幣市場爭奪資金,儲蓄機構被迫提高存款利率,而已經放貸出去的長期抵押貸款則利息較低,以致利差不斷縮小。抵押貸款證券化使儲蓄機構能夠將低收益的固定利率貸款出售給愿意接受的投資者,緩解財務危機。

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