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華中科技大學徐長生:次貸危機根源及對華影響

2014-03-10 10:50:54
來源:你我貸

各位企業家,各位來賓,今天我非常榮幸參加我們全球浙商論壇盛大的典禮,因為時間關系,主持人讓我把演講的時間從20分鐘壓縮到15分鐘,我演講的題目是:當前國際金融危機對中國經濟的影響。

剛才蒙代爾先生已經對國際金融危機的本身做了很精彩的分析,我想主要從我們國家怎么樣應對危機的角度來談一下我的想法和看法。我們把時間的跨度稍微拉長一點,改革開放30年來,我們國家的經濟在年均9.8%的高速增長過程當中,經歷了四次周期性的波動,也就是經歷了“四起四落”的周期性波動。

我們可以看一下這個圖,改革開放以來國家的經濟30年當中經過了“四起四落”的波動,前面三個周期平均是五年的時間,最近這個周期是從1992年―2007年,這個周期一共是15年的時間,其中經濟下行是八年時間。

從1992―1999年,經濟周期上行是八年時間,從2000―2007年,在這個過程當中我們國家經過了兩次金融危機的沖擊,外部的金融危機沖擊,一次就是大約10年前亞洲金融危機的沖擊,一次就是現在世界金融危機的沖擊。

為了分析我們國家怎么樣擺脫這次金融危機的沖擊,可以借鑒一下10年前應對亞洲金融危機的時刻,在十年前亞洲金融危機1997年發生在什么樣的情況下,我們國家1992―1994年中國經濟出現了嚴重的經濟過熱,經過四年的時間我們國家通貨膨脹達到24.1%,在這之前經濟增長達到14%。

所以應對這樣92―94年經濟過熱,從1993年下半年開始,我們國家采取了軟著陸式的宏觀調控,由緊縮的適度從緊的財政政策和貨幣政策,來控制當時的經濟過熱。到了1996年三年半的時間國家經濟增長回落到10%,通脹率從24%回落到8%,基本上實現了宏觀調控的目標實現了軟著陸。

正當國內的宏觀調控基本到位的時候,剛剛實現軟著陸的時候,1997年發生了亞洲金融危機,在亞洲金融危機沖擊下,把中國的經濟急速往下拉,這樣使中國陷入了長達六年通縮緊縮,一直到2002年才走出來通縮緊縮的情況。

在這六年當中,中國經濟的頭號難題從原來的通貨膨脹變成了失業下降,生產過剩和物價的下跌,上一輪的周期是用了六年的時間進行調整,亞洲金融危機對比一下,對我們國家的經濟到底造成了什么沖擊?

一方面直接的沖擊,就是出口增長大幅度下滑,外資相應也較大幅度的減少,1998年我們過國家出口從1997年20%降到0,所以明年也是我們國家出口增長會急劇下降的一年。亞洲金融危機更造成間接的沖擊,我們國家金融的緊縮,當時要防范金融風險,貸款責任加強,造成銀根緊縮,投資緊縮,這個就是亞洲金融危機的沖擊。

在當時亞洲金融危機沖擊下,中國經濟面臨空前的困難,從宏觀方面來看,三大需求消費、投資、出口出現了下降,而且是大幅度下降,從微觀層面來看,我們國家經濟最關鍵幾個環節,一個是國有企業處在凈虧損,總的利潤總和還不是虧損的總和,銀行的壞賬達到30%以上,所以銀行面臨空前的困難。

在當時亞洲金融危機沖擊下,中國經濟面臨空前的困難,從宏觀方面來看,三大需求消費、投資、出口出現了下降,而且是大幅度下降,從微觀層面來看,我們國家經濟最關鍵幾個環節,一個是國有企業處在凈虧損,總的利潤總和還不是虧損的總和,銀行的壞賬達到30%以上,所以銀行面臨空前的困難。

三農問題特別突出,所以說亞洲金融危機的時候,是我們國家最困難的時期,中國怎么樣走出亞洲金融危機的沖擊,我們采取的對策就是積極的財政政策和穩健的貨幣政策,再加上人民幣不貶值,2001年中國加入WTO,所以采取了這樣的對策,擴大內需。

最后的結果使的在1998年以后,我們國家推動了以住房、汽車為代表的新一輪消費結構和產業結構的升級,中國02年最后走出了通縮緊縮,在投資和出口拉動下,2003―2007年中國經濟五年高速增長,連續在10%以上,實現了連續五年的經濟高速增長。

中國在亞洲和整個世界的經濟地位得到了上升,所以當時的危機怎么樣轉化為轉機,怎么樣轉化成商機,就是經濟結構的調整和升級,通過一方面擴大內需,同時推動經濟結構的調整和升級,以住房、汽車為代表新一輪消費結構和產業結構的升級,這是作為我們分析當前金融危機的參考。

下面看一下當前國際金融危機,到底原因是什么?剛才蒙代爾教授已經做了詳細的解說,我簡單說一下。美國次貸危機的根源,首先從經濟基本面,實體經濟里面也就是在金融面的背后一個是技術創新的衰減,從上個世紀80年代開始以美國為首的,信息技術革命為推動力新一輪增長靠的是信息技術的革命來推動的,所以美國在90年代實現了長達10年的經濟高速增長。

信息技術革命隨著美國2000年網絡股泡沫,信息技術革命的動力已經衰減了,經濟沒有新的增長點,沒有新的技術支撐點,在這種情況下,為了防止經濟衰退,美國采取了刺激房地產消費,從危機根本來說,是80年代信息技術革命創新的速度減慢了,經濟缺乏新一輪前進的動力,這是基本面。

第二個美國過渡消費經濟增長方式。美國整個國家的持續力是很低的,家庭借債,國家借債,美國過度消費方式向國內外借債。第三個過度寬松的貨幣政策,來刺激房地產繁榮,來拉動經濟增長。

第四個耐用金融創新,通過衍生工具把次貸的風險,資金鏈條不斷延伸,無限延伸。第五個就是金融監管的缺失。美國經濟從這五個層面,實體經濟到金融層面,出現了嚴重的問題,所以發生了現在的金融危機。

金融危機為什么會演變成世界性金融危機,其中有一點世界性能源和糧食危機造成結構性通脹,是次貸危機爆發的基本原因。伴隨著02―07年整個世界經濟的高速增長,在美國經濟的拉動下,在中國和印度經濟的拉動下,到了05、06年整個世界糧食價格漲的很厲害。

能源價格漲的很厲害,能源價格一漲通貨膨脹就到來了,不得不提高利率,一提高利率把房貸泡沫刺破了,整個世界性糧食和能源的危機以及結構性的通貨膨脹,是美國不得不收緊宏觀經濟政策,也使我們國家不得不收緊宏觀經濟政策,這個是防止經濟過熱基礎性的原因。

最后我想著重講一下,當前國際金融危機對中國的影響。這一次金融危機對中國的影響從外部沖擊來說,跟上一次亞洲金融危機相比,這一次金融危機比當年亞洲金融危機的沖擊要大的多,因為亞洲的金融危機是局部性的,這一次的金融危機是全球性的。亞洲的金融危機受到影響跟我們有競爭性的中間產品的需求,終端市場是在歐美等發達國家,這一次金融危機是在我們國家的終端市場,最終出口需求會下來。

第二個方面亞洲金融危機我們國家持有海外資產比較少,這一次金融危機我們國家持有比較大的海外資產,主要是外匯儲備,這一次金融危機以后,我們國家持有海外金融資產損失比那個時間可能要大得多。

因此這次世界性金融危機從外部沖擊來說,對中國經濟的影響比當年亞洲金融危機要大得多。在不利影響的時候,也有積極的影響,跟當年亞洲金融危機一樣,中國通過擴大內需的政策,通過加入WTO,通過人民幣匯率的穩定,這樣促成了從02―07年經濟高速增長。

最后中國的經濟在世界經濟和亞洲經濟的地位上升了,這一輪金融危機當中,中國擴大內需政策可以見效,最后的結果中國在整個世界經濟的地位會上升,這個很有可能的發展趨勢。

最后看一下我們國家近期中國經濟的走勢,上一輪經濟周期到07年達到頂峰,從今年開始出現了拐點。現在影響我們國家宏觀經濟,整個經濟的走勢是兩種基本力量,一種基本的力量就是外部的沖擊,現在一般認為美國也好,歐洲也好金融危機要恢復的話,估計要到明年下半年,還要持續一段時間,還要徘徊一段時間。

到明年下半年整個世界經濟才會恢復,我們國家外需市場要到明年下半年才會有所恢復,上半年還會持續一段時間;第二個基本力量就是上一輪宏觀調控緊縮政策,從04年下半年開始,特別是07年和今年上半年宏觀經濟緊縮政策還滯后一段時間,滯后效應對消費者的信心,對投資者的信心還要延續一段時間。

現在對付危機的辦法,采取積極的財政政策,適度寬松的貨幣政策,克服危機是一種力量,最后作用的結果,我個人有幾點判斷:

第一,由于當前外部沖擊比1997年亞洲金融危機的沖擊要大,所以中國經濟至少需要2―3年的調整時間。上一輪經濟下滑是從1992―1999年,七年經濟周期下滑,亞洲金融危機發生之后中國用了三年的時間,97―99年中國經濟跌到谷底,00、01、02慢慢恢復。

中國經濟從1997亞洲金融危機跌到谷底是三年時間,走出谷底用了六年時間,這一輪周期至少需要2―3年時間,明年是我們國家經濟最困難的一年,中國經濟恢復最快要到明年下半年。明年經濟增長率估計會在8%,是6%我估計不會,擴大內需的政策是保8%,估計在8%邊界。

第二,由于中國經濟內部基礎要明顯好于1997年,那個時候是中國經濟最困難的時候,現在中國經濟的內部基礎比那個時候明顯好的多。三大需求今年投資需求前年11個月投資增長率是26.8%,和去年基本持平,從03年以來都保持這樣的增長速度,隨著4萬億投資下來之后,投資明顯還會增長,投資沒有放慢。消費需求今年到目前為止還沒有明顯的放慢。

出口出現了明顯的放慢,我們國家外貿的順差進口速度更慢,下降的更快,這樣外貿順差這幾個月反而有大量的增加。所以三大需求不像1998年前面下降,現在投資需求還是保持一個水平上,消費需求沒有明顯的放慢,出口雖然放慢了,但是外貿順差還在繼續增長,進口下降更快。

第三,微觀經濟1998年是國有企業是凈虧損,國有銀行背負了30、40%的壞賬,三農問題特別突出。現在這三個方面企業層面、銀行層面、三農問題經過這幾年的經濟高速增長,加上政策的努力,這個形勢比1998年要好的多,總體來講過去這些年企業盈利的基礎和1998年不能相比,國有銀行的改制、轉軌初步完成,所以這個微觀基礎是好的。

第四、再加上我們國家對付這次金融危機手中有四大武器,一個是用龐大的外匯儲備,2萬億對付危機風險的時候,有它優勢的一面。銀行系統有充分的存款,老百姓有充分的存款。國家財政收入比較充裕,糧食的供給在全世界是比較充足的,所以有充足的外匯儲備,充足的儲蓄,充足的財政收入和糧食供給,有這四大武器,在應付危機上中國現在要從容很多。

基于這樣一些原因,國內的經濟基礎比1997年要好的,所以中國完全可以通過擴大內需的政策,來對付這次金融危機的沖擊,防止經濟急速的下滑。

從中長期來看,由于中國的工業化和城鎮化進程還在加快,中產階級的隊伍在擴大,所以中國內需擴大潛力是巨大的,消費的需求在提速,投資的擴張動力強勁,所以我們國家在未來10、20年當中,需求擴張仍然是有巨大的潛力,消費需求和投資需求仍然是有巨大的潛力在擴展。

所以中國經濟保持8%以上的經濟增長,在未來10、20年當中有很大的希望,所以中國經濟增長需求的動力是強勁的。中國經濟到底往哪個方向前進?經濟到底往那個方向前進?我個人看法,關鍵是要通過技術的升級和技術的創新。

有兩個方面,第一個方面要進一步完成工業化和城鎮化,完成過去5、6年當中以住房、汽車為代表的新一輪消費結構和產業結構的升級,傳統的產業優勢,支柱產業要伴隨以汽車、住房為代表新一輪發展,中國還有很多人沒有過上現代化的生活,傳統的產業要進行技術的升級。

第二個方面中國要迎接新一輪的世界技術革命和產業革命,上一輪是信息技術和信息產業的革命,新一輪的革命應該是在能源技術,生物技術,環保技術為代表,要解決世界在過去所發生的糧食危機,能源危機,以糧食和能源危機隨著中國、印度幾十億經濟要發展。

現在全世界面新最大的問題節是能源、糧食、原材料,這是我們國家最大的優勢,所以新一輪技術革命應該是能源技術、生物技術和環保,這次中美戰略對話當中,沒有談金融問題,大部分關注節能和環保方面,這次奧巴馬提出強調要解決能源問題,擺脫對中東的依賴。

我們國家經濟發展,科學發展滾最核心的問題就是能源、資源、糧食的優勢,我們國家下一輪經濟結構升級當中有這樣的優勢,中國應該成為下一輪技術革命,不能再像上一輪那樣做追隨者,應該成為這一輪技術革命的領導者,推動我們國家的技術升級,技術革命。

總的來說,雖然我們目的遇到了一些困難,我個人對我們國家經濟發展是非常有信心的,我們國家存在巨大的商機,所以各位企業家應該大用武之地,謝謝大家。

(本文來源:網易財經)

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