【銀河電子王莉】我們下午參加了$海康威視(SZ)$的中期業績交流會，主要看點如下，請參考。

一、行業需求及競爭

（1）平安城市，需求眾多，呈現集中規劃、統一建設特點，但項目規模增大，承建商集中，造成議價壓力。我們預計智慧城市/平安城市將持續拉動需求，但是下游集成商集中給行業帶來的議價壓力將持續存在，有強大研發能力優化成本的廠商、渠道粘性強的廠商優勢更加明顯，海康明顯優于同行。

（2）民用市場，市場空間，值得期待。門檻不低，競爭激烈。我們認為民用市場啟動仍需時間，但是民用數據挖掘和智能應用市場明顯值得期待，公司已經開始積極在民用云存儲、云搜索、云調用、云計算等領域進行探索。

（3）海外競爭，渠道爭奪和價格競爭并行；綜合交付和本地服務并重。今年海外業務已經恢復高增長，我們預期公司未來將在海外市場持續擴大份額，同時在本地市場持續替換原有的日本美國廠商設備，進口替代邏輯依然明顯。

帶來的結果是：

（1）產品價格，產品成本降低，激發市場需求。市場產能充沛，價格競爭加劇。

（2）賬款支付，政府項目采購被延遲，部分固定資產投資取消；行業投資受宏觀影響，后期市場不可測性加大。

二、我們原來預測的安防軟硬件一體化趨勢顯現，公司在VMS平臺軟件及全產品線優勢明顯。

三、重慶項目進入規劃調整操作階段。

重慶項目進入規劃調整實質性操作階段，項目規模及建設進度基本確定，BT建設模式將進行適度調整；重慶市不建議用BT項目，僅有部分區縣可能會用；對項目前期建設投入的梳理清算及損失處理，政府方面已經確定基本原則。

我們繼續積極看好海康威視的成長邏輯，預計2013-2015年EPS是0.75、1.05、1.51。（銀河電子王莉）